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漫长的“虎鱼之争”拉锯战仍在延续。

根据原设计，虎牙与斗鱼将在配合的大股东腾讯的拉拢下于今年上半年完成合并。在外界看来，合并后的两大游戏直播平台不仅能竣事内讧，尚有望在腾讯的支持下走出增进瓶颈。然而出乎所有人意料的是，这一行为却遭到了反垄断羁系。

2020年12月14日，市场羁系总局透露，正在依法审查虎牙与斗鱼合并等涉及VIE架构的谋划者集中申报案件。而这也意味着，虎牙和斗鱼最终是否能完成合并，仍然是一个未知数。

3月23日，原设计将从纳斯达克退市并成为虎牙子公司的斗鱼，不得不宣布了设计之外的2020年第四序度及整年财报，而在统一天，虎牙也宣布了2020年第四序度及整年财报。

单从数据看，双方的成就均变现不俗，但细究之下，无论是月活数据照样营收规模，斗鱼都出现了出下滑的态势，而且巨额的内容投入似乎并未发生预期的效果。

然则，关于游戏直播的争斗远未竣事，无心恋战的虎牙和斗鱼，仍需要继续投身到这场拉锯战中。

虎牙稳健，斗鱼亏损

在游戏直播领域，虎牙和斗鱼是当之无愧的双寡头，只管虎牙和斗鱼还没有竣事争斗，但一个远比双方争个你死我活更为严重的事实已经摆在了眼前：游戏直播行业的增进正在趋缓。

来自伽马数据公布的讲述显示，2020年，游戏直播市场规模预计为235.5亿元，增速32.6%，仅为2018年市场增速的一半。相比之下，在行业增进最快的2017年游戏直播曾实现高达188.5%的增进。未来这一增速还会继续下降，预计2022年游戏直播行业增速将降至18.6%。

而这样的趋势，在虎牙和斗鱼的财报中体现得更为显著。

凭证虎牙和斗鱼的2020年第四序度及整年财报数据，在第四序度，虎牙的营收为29.9亿元，同比增进21.2%，归母净利润为2.53亿元，同比增进58.6%，调整后净利润为3.06亿元。而斗鱼的营收则为22.69亿元，同比增进10.0%，净亏损为2.29亿元，调整后净亏损为1.77亿元。

而在整个2020年，虎牙的总营收为109.14亿元，同比增进30.3%，归母净利润为8.84亿元，同比增进88.9%，经调整净利润为12.615亿元，同比增进68.2%。相比之下，斗鱼的总营收为96.02亿元，同比增进31.8%，归母净利润为2.62亿元，较2019年实现扭亏，经调整净利润为5.42亿元，同比增进56.3%。

从数据中不难看出，虽然虎牙和斗鱼的营收仍处于增进当中，但第四序度增速显著慢于整年增速，更值得一提的是，斗鱼还泛起了较为严重的亏损。

对于游戏直播平台而言，月活跃用户数与付用度户数两个谋划指标至关主要——这两个指标在很洪水平上决议了平台的营收入状态。

在月活跃用户数方面，从2020年第一季度到第四序度，斗鱼划分为1.581亿、1.653亿、1.94亿、1.744亿。而统一时期，虎牙则为1.513亿、1.685亿、1.729亿、1.785亿。

若是详细到移动端月活跃用户数，斗鱼划分为5660万、5840万、5960万、5820万。而虎牙则为7470万、7560万、7420万、7950万。

通过对比不难发现，在内容投入比重不及斗鱼的条件下，虎牙无论是在月活跃用户数照样移动端月活跃用户数均占有优势。

而在付用度户数方面，斗鱼则显著高于虎牙。从2020年第一季度到第四序度，斗鱼的付用度户数划分为760万、760万、790万、760万。相比之下，同时期虎牙总付用度户数划分为610万、620万、600万、600万。

虽然虎牙的付用度户数不及斗鱼，但前者的营收及净利润却远超后者，造成这一征象的是斗鱼在内容上的高额投入。2020年，斗鱼进一步完善自制与引进并举、顶级与小众搭配、全领域、广笼罩的赛事系统，仅第四序度就直播了英雄同盟S10全球总决赛、王者荣耀KPL秋季赛、CFML官方联赛等90余场大型官方赛事，数目较上一季度增添了近一倍

连系以上数据和信息，就可以很容易的得出一个结论，那就是双方的月活跃用户和付用度户的增进险些陷入阻滞状态，在存量竞争时代，相互之间的延续争斗很容易由于成本拉升而两败俱伤。

斗鱼虎牙合并陷入僵局

斗鱼和虎牙无休止地争斗，显然成为了腾讯结构游戏直播及电竞路上的“绊脚石”。

面临这种事态，事实上腾讯早有准备。2019年3月，腾讯确立了游戏直播营业部，其主要义务就是协调斗鱼、虎牙和企鹅电竞三家平台，意图平衡三家平台互挖主播的竞争、控制整体消耗。

对于腾讯而言，整合游戏直播头部平台是不得不走的一步棋。3月24日，腾讯公布2020年报，营收大幅增进28%至4820.6亿元。其中，网络游戏收入1561亿元，占总收入的三成以上。如若能主导两个平台合并，这意味着腾讯就能施展出更强的游戏刊行渠道优势，重整电竞产业链，以牢固腾讯在游戏领域的高市场份额职位。

而对于斗鱼和虎牙来说，合并也会给双方带来正向的影响。

一位不愿签字的业内人士以为，斗鱼主打头部主播，重点深耕游戏直播市场，在流量获取上更为善于，而虎牙则拥有YY的泛娱乐基因，除游戏直播外，还不停强化美食、娱乐、二次元、户外等非游戏直播内容，在运营与变现上更胜一筹。若双方取长补短，业绩增进上将会有更大的想象空间。同时，双方合并后，主播将进一步头部化，成本极有可能会降低。

根据腾讯的原设计，斗鱼和虎牙预计将于2021年上半年完成合并，合并完成后，腾讯通过其子公司所持有的合并后公司的投票权按周全摊薄盘算将为67.5%。这意味着，腾讯将彻底掌握虎牙、斗鱼合并后公司的主导权。

不外，双方宣布将要合并后，反垄断之风愈演愈烈。合并设计险些是在一夜之间被打破了。

2020年11月，市场羁系总局公布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，直指互联网企业的垄断问题，尤其是涉及VIE架构的企业。

凭证数据公司MobTech的估量，游戏直播市场价值已经跨越30亿美元，而且增进迅速，而这两家公司已占该市场80%的份额，二者合并确实会触发反垄断的划定。据路透社报道称，腾讯或将对两家合并案作出让步，以规避可能泛起的反垄断问题。

在3月23日斗鱼的财报电话聚会中，斗鱼治理层针对两平台的合并作出了回应，“我们的团队正在推进与虎牙的合并，但详细时间还取决于SEC和相关海内羁系机构的批准。”

从这个角度来看，斗鱼与虎牙的合并设计仍存在着不小的变数。

野心勃勃的跨界掠夺者

除了合并面临着不小的变数，快手、B站等跨界掠夺者正试图发力游戏直播赛道，蚕食斗鱼和虎牙的市场份额。

号称“海内最大的游戏视频社区”的B站攻势最为凶猛。

2019年12月，B站花了5000万元，从斗鱼手中挖下了主播冯提莫，紧接着，又击败快手、斗鱼、虎牙等平台，与《英雄同盟》杀青为期三年的海内独家直播协议，耗资8亿元。《英雄同盟》的威力绝对不容小觑，在2019《英雄同盟》全球总决赛时代，其收视率再创新高——平均每分钟收视人数到达了 2180 万，同时旁观人数峰值达4400多万，在为期5周的赛事中，全天下的粉丝旁观了跨越10亿小时的内容。

挖来当红主播、花重金买游戏赛事直播权等一系列动作背后，都显露出B站周全结构游戏直播的雄心。凭证B站财报数据，2020年年第四序度，包罗直播在内的增值服务收入为12.43亿元，较2019年同期增进118%。

不外，和B站正好相反，短视频平台快手一直在漆黑蓄积能量，试图反超虎牙和斗鱼。

从2016年最先，快手就一直在悄悄结构游戏直播领域，将短视频与游戏直播内容合为一体，悄然构建了一个重大的游戏直播帝国。2019年2月，快手推出了自力的游戏直播APP“电喵直播”，提供游戏直播、游戏视频、游戏社区、游戏下载等内容；7月，快手又宣布“百万游戏创作者扶持”设计，宣布将引入不少于500个头部游戏内容创作者。随后，快手又拿下了《王者荣耀》职业赛事直播版权。自2019年以来，快手相继拿下2019《英雄同盟》全球总决赛直播版权、2020年KPL赛事版权。

来自2020年ChinaJoy全球电竞大会的数据显示，停止2020年5月尾，快手游戏直播月活用户跨越2.2亿，游戏短视频月活用户突破3亿。

无论是老牌的斗鱼、虎牙，照样B站、快手，人人都在追求新的增进点，不停跨界进入新的领域，形成一种“大混战”的排场。从这个角度来看，即便斗鱼和虎牙合并乐成，也或许并不是游戏直播行业终局，而是新竞争名目的最先。

可以预见的是，随着斗鱼与虎牙合并案考察效果的披露，游戏直播行业将迎来一次巨变。