远大期货官网

传了半年多的携程回港二次上市，终于灰尘落定。4月6日，凭证港交所官网信息，携程香港上市正式获批。不出意外，携程将在4月19日正式挂牌。

在许多人印象中，携程这家公司似乎太老了。它确立于1999年，跟阿里、百度、腾讯、网易等互联网巨头属于统一时代。但跟这些巨头差其余是，携程很早就竣事了在线旅游行业的战争——2014年入股途牛、投资同程，2015年收购艺龙、合并去哪儿，“一超多强”的名目奠基后，携程一直是中国在线旅游行业的老大。

祛除了战争，也让这个行业少了些波涛，更少了精彩的故事。于是有人问，携程尚有需要创新吗？它是否因此就变得不思进取？

前几年，比携程小12岁的美团崛起，从外卖跨界切入酒旅市场，只用了几年时间，就号称旅店间夜量跨越了携程。又有人最先质疑，携程的山河是否依然稳固。

对于许多大公司而言，已往的成就和履历，可能是财富，也可能是肩负。要保持年轻和战斗力，靠的一定不只是历史上的积累和深耕，而是未来的创新和进化。

二次上市的携程，有22年的积累，有绝对领先的市场份额，这一点毫无疑问，但市场更体贴的是，在未来，携程尚有若干想象空间？在线旅游这个赛道，还能玩出哪些新名堂？

站在二次上市的节点，是时刻对携程来一次价值重估了。

01、携程的家底

携程的营业分为四大块：交通、住宿、度假、商旅。直观的说，通过携程APP，你可以在线订车票、订旅店、买景区门票，还可以跟团游或公务游等等。总之，有关旅游的一切需求，你险些都可以在携程平台上获得知足。根据业内的说法，这是 “一站式旅行平台”的优势，能够笼罩险些所有的旅游场景。

这种“万能式”的服务模式，让携程的规模比竞争对手重大许多。早在2011年，携程就成为中国GMV（商品生意总额）最高的在线旅行平台，并延续十年位居第一。2018年，携程的GMV跨越Booking，首次问鼎全球第一，并延续三年保持第一的优势。

携程历年GMV 制图/ 深燃

凭证易观讲述，以GMV口径统计，2019年，全球前5大旅行平台在总市场份额的占比为7.0%，其中，携程占比为2.3%，排第一；同口径下，2019年，中国前5大旅行平台在总市场份额的占比为21.5%，其中，携程占比为13.7%，较排名后四位的总和还凌驾5.8%。

携程的各项营业中，最焦点的是住宿预订和交通票务。已往三年，这两项营业在携程整体营收中的占比，一直维持在78%左右。疫情前（2019年），这两项营业划分为携程孝顺了135.1亿元和139.5亿元的收入，而且始终保持着高增进，这被视为携程的焦点竞争壁垒。

携程收入结构制图/深燃

住宿预订和交通票务都是刚需，但住宿的变现能力要比交通强，能延展的服务类型也加倍多元，以是已往，携程的打法是——“交通引流，住宿变现”。而在住宿这个垂直领域，利润最丰盛的是高星旅店。携程，就牢牢占有了这块最肥沃的领地。

一位旅店行业的业内人士对深燃说，携程在高星旅店有很深的结构，在高星旅店市场，用户对携程的依赖度最高，携程的旅店间夜量中，高星旅店占比跨越50%。另外，着实不只是高星旅店，在整个在线旅游市场，携程的特色就是在高端市场有很强的话语权。

2015年到2019年的五年里，携程的总收入从109亿元，增添至356.7亿元，始终保持着15%以上的增速，2019年的净利润高达70亿元。

2020年疫情时代，在线旅游行业是重灾区，各大在线旅游平台在线比惨。但从数据来看，携程的恢复速率要快于主要的竞争对手。

2020年三大OTA巨头营收增速制图/深燃

2020年上半年，三巨头的收入下滑幅度都很大，但从下半年最先，携程的恢复速率显著加速。最显著的是四序度，携程收入下滑幅度收窄至40%，然则Booking和Expedia收入划分下滑63%和57%。另外，四序度Booking和Expedia照样亏损，而携程已经延续两个季度盈利了。

凭证Fastdata极数公布的《2020年中国在线旅游行业讲述》，2020年前三季度，携程营业恢复率跨越Booking和Expedia，在全球OTA前三名中排在第一。

作为老巨头，不仅业绩能打，抗风险能力还很强。也正是因此，携程才在已往多年一直稳坐中国OTA老大的位置，而且能到外洋跟国际巨头扳手腕。

02、携程老了吗？

大局已定之后，相比其他高度竞争的新兴行业而言，在线旅游行业显得有些“静止”了，这给外界一种印象——携程老了。

好比，现在携程的股价，相比五年前，并没有太大涨幅，即便携程的收入翻了好几倍。对于资源市场而言，携程需要注入更多新鲜血液，需要新故事。

现在回过头来看，疫情或许是一个转折点，得以让转变发生。

去年疫情发作时，各大在线旅游公司业绩直接腰斩。携程做了一个让外界异常惊诧的行为，把董事局主席梁建章推出来，做“BOSS直播”。

梁建章是60后，携程老板，同时照样北大教授、学者，在这些看起来“严肃”的身份下，他突然在直播间用cosplay的方式，做起了直播带货。梁建章cosplay的角色包罗唐伯虎、秦始皇、海王等，尚有“国学”变脸、Rap、贯口等10余项技术展示。从去年3月到7月，他保持着至少每周一场的节奏，把直播做成了一场巡回真人秀。

一位携程内部人士告诉深燃，梁建章之以是这么认真做直播，并非想出风头，而是为了推动直播营业生长，“相当于老板亲自背书，供应商和相助方一看老板都亲自下场了，介入的努力性会更高。”

这吸引了大量年轻人旁观携程直播。携程方面曾宣布数据，携程直播的观众中，80后占比58.4%，90后占比18.4%，这两类年轻人占到了观众人数的近八成。

携程直播观众岁数层漫衍

事实上，年轻用户在携程的比例已往几年一直在逐年提升。

携程执行副总裁兼CMO孙波透露，每一年新增客户中，25岁以下人群的占比一起飙升，在2021年，新增用户中跨越一半是25岁以下。易观千帆数据显示，携程平台95后-80后人群占比为77.7%，年轻且高净值的特征显著。

年轻人是旅游消费的主力军，他们活跃、消费频次高，而且随着收入逐年增添，他们的消费能力也逐年增强。这些高价值的用户，将在未来成为各大平台争抢的工具。

站在更高的维度，再来看携程力推的直播营业，我们会发现，直播着实只是携程整个内容营销生态中的一环。内容产物和营销平台的升级，才是携程在讲的更大的故事。

已往，携程是一个生意平台，用户需要订票订旅店，打开携程APP，找到对应产物直接下单，下单完就走了，停留时间并不长。但现在，携程不想只是成为一个生意平台，它还想成为内容平台，甚至是一个旅游社区。直播，就是内容的一种出现形式。

除了着名度最高的BOSS直播，携程还推出了天天延续的官方特卖联播。着实现在打开携程APP，基本上每个时间段都有人在直播。另外，携程还在做星球号，以及携程社区，商家行使携程提供的营销工具，可以把用户沉淀在自己的私域流量里，在携程养粉丝，甚至还能建粉丝群，做精准营销。

这跟淘宝昔时的路径异常相似。一最先淘宝只是一个生意平台，平台需要源源不停的流量供应，但流量总有见顶的一天。于是在2016年，淘宝将社区化、内容化、平台生涯化，定为未来的三大偏向，试图从一个购物平台，走向内容生产平台和消费社群，这样可以盘活流量资源，从内容向生意转化。淘宝直播，就是在谁人时刻最先崛起的。

淘宝直播让淘宝进入第二春，携程直播，或许也能让携程“老树发新芽”。固然，携程很难和别人走到统一条路上，这条路必须由携程自己来走。

03、重新熟悉携程

疫情确实改变了许多器械。岂论是用户的旅游需求，照样整个在线旅游市场，以及携程的谋划计谋，都不能再用已往的眼光来看待。

携程也在转型。在3月29日携程举行的旅游营销枢纽战略公布会上，梁建章说，已往一段时间，以及未来一段时间，携程要做的事，就是把营销的事情做好，营销有许多内容，包罗流量、治理内容、商品治理等等。

已往，携程有许多优势，好比，携程有数目最重大的用户群，最高端的旅游产物，最具优势的市场份额，但这都只是传统优势。想要锦上添花，就需要寻找新的增进点，需要创新和迭代。这件事情很难，但若是做好了，携程的业绩和市值，都能再上一个台阶。

那么，携程新的增进点可能来自那里呢？

首先是以直播、社区、星球号为代表的携程内容营销生态。

携程招股文件显示，2020年整年，携程通过在线直播平台推出跨越60000种产物，携程直播 特卖频道实现商品生意总额跨越50亿元人民币。跨越40%的用户在携程直播平台上至少举行过两次生意，实现内容到生意的价值转化。

内容系统成熟之后，携程的收入结构也可能发生转变。已往携程的收入主要泉源于署理佣金，未来可能延伸出营销收入。凭证易观讲述，旅游广告市场规模预计从2019年的946亿元增进到2025年的1393亿元。现在正在鼎力投入做内容生态的携程，将从这块市场中分一杯羹。

其次是高品质的休闲游产物。海内旅游市场可以分成商旅、民众休闲游及品质休闲游三大板块，其中品质休闲游是以高星旅店、精品私人团为代表。凭证易观展望，品质休闲游将于2024年跨越民众休闲游板块，其市场规模将于2025年到达3.8万亿元。

而品质休闲游正是携程最大的优势。已往携程最强的是在高端市场的话语权，岂论是高星旅店，照样精品私人团的供应链，照样高净值用户，携程都具有很深的护城河，这方面的准入门槛很高，竞争壁垒很深。好比美团酒旅营业已往生长很快，也只是在下沉市场很活跃，在高端市场尚不足以威胁携程。

数据显示，2020年7-12月，携程私人团供应商数目增添 50%，私人团产物数目增进400%以上。

另外尚有海内短途游和内陆游。现在虽然外洋许多国家还在疫情的泥潭里打滚，但海内疫情已经基本恢复了，海内旅游市场率先苏醒。作为行业龙头的携程，将率先从中受益。

招股文件显示，2020年第四序度，携程省内旅店GMV同比增进达20%以上，景点门票预订量较2019年同期增添跨越100%。此外，停止2020年年底，当地玩乐的供应商数目同比增进了25%以上。

携程已往花了鼎气力投入的外洋市场，虽然现在还未恢复，但早晚会迎来苏醒那一天。作为海内唯逐一个在外洋普遍结构的在线旅游巨头，这些投资都市在未来形成壁垒。

现在，携程已经确立22年、在美国上市17年了，履历了去年疫情的暴击，携程已经不再是疫情前的携程。现在携程市值233亿美元，处于已往几年的相对低点。在这样的时点，在港股二次上市，市场会对携程给出怎样的回应呢？