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未来，若何在内卷的行业靠山下做好战略投入与盈利能力之间的平衡，将延续磨练着王卫这一“耐久主义者”的定力与智慧。

一份令投资者猝不及防的业绩大幅预亏通告，使快递一哥顺丰站上了风口浪尖。

4月8日晚间，顺丰控股宣布的一季度业绩预告显示，公司一季度净利润亏损9亿至11亿元，去年同期则为盈利9.07亿元。扣除非经常性损益后，顺丰预亏10亿至12亿元，去年同期扣非利润为8.32亿元。

业绩暴雷，顺丰股价4月9日全天一字跌停。只管王卫在9日晚间忠实致歉，但仍不能阻止公司股价在次生意日再度大跌9%，并创下111亿元的天量成交额。从124.7元的历史最高价至今，顺丰股价在不到2个月的时间已腰斩，市值缩水跨越2000亿元。

王卫说，顺丰的亏损缘故原由在于治理“疏忽”，并保证往后不再有第二次。有剖析以为，顺丰的亏损在于投资过大，战略亏损不是亏损。但高达111亿元的成交金额也说明，许多人已经对顺丰的短期业绩不报希望。

那么顺丰的问题，仅仅是优等生有时交了一份差考卷吗？

1

是不是战略性亏损？

4月9日晚，王卫在回应业绩亏损时忠实致歉：“一季度没有谋划好，我自己责无旁贷，在治理上是有疏忽的。”王卫同时又示意，顺丰控股二季度一定不会再亏，但整年利润还不能回到去年同期水平。

根据王卫的说法，顺丰的治理“疏忽”在于资源投入过大，以及春节时代员工津贴过高。

从耐久主义出发，一家企业的短期亏损并不能怕，只要能到达战略上的要求，未来总会有回报。

然而，不能将所有的亏损都看作是战略性的，烧钱自己并不代表最终的胜利。京东、贝壳、拼多多等互联网企业乐成的同时，也有瑞幸咖啡、蛋壳公寓等企业的一地鸡毛。

那么，若何界定一家企业的亏损是不是战略性的？

应该说，对创新营业的投入是战略性的。好比，阿里巴巴云营业的延续亏损就属于战略性的，早期的京东团体物流营业的亏损也是战略性的。

顺丰快运、冷运及医药营业、国际营业等新营业的亏损是战略性的。但作为公司基本盘的快递营业陷入亏损，就不能说是战略性的。

针对一季度的亏损，顺丰一共给出了5条理由，划分为：

(1)加大了新营业的前置投入；

(2)去年四序度最先增添暂且资源投入以承接增量，致使成本承压；

(3)公司重新整合速运网络、快运网络、仓储网络等资源，存在一定资源重叠投放；

(4)春节时代在岗职员津贴创历史新高；

(5)公司时效件中散单营业增进低于预期，电商件毛利承压；

顺丰给出的前四条缘故原由都属于公司成本问题，只有第五条属于公司盈利能力问题，也就是行业竞争带来的毛利率下滑。

此前的月度谋划数据显示，顺丰2021年1-2月累计速运物流及供应链收入合计为275.95亿元，较去年同期增进33.72%，累计速运物流营业量合计为16.02亿票，较去年同期增进53.89%。也就是说，顺丰收入端没有问题，亏损的缘故原由在于成本的增添以及毛利率的下滑，但哪一个是主要缘故原由？

首先，若是主要缘故原由是短期投入导致成本的增添，王卫就不会强调公司整年利润还不能回到去年同期水平。原理显而易见：只要收入端保持30%的增进，对于营收规模跨越1500亿元的顺丰来说，新增营业收入将是500亿元级别。根据16.35%（2020年）的毛利率盘算，新增毛利约为80亿元。这足够笼罩顺丰新营业前置投入以及暂且资源投入，2020年整年顺丰新增牢固资产与新增在建工程合计投入金额也仅为57.17亿元。

然而，王卫却强调公司整年利润还不能回到去年同期水平，也就是说公司新增毛利将无法笼罩成本增添。因此，顺丰亏损的要害还在于毛利率方面蒙受的压力，快递营业尤甚。

2

杀敌一千自损八百

近年来，快递行业单票价钱延续下降，国家邮政局数据显示，行业平均单价已经从2007年的28.50元/件，快速下滑至2020年的10.55元/件。

顺丰将快递价钱一起走低归于两个缘故原由。一方面，占有营业量绝对大头的电商件同质化严重，价钱战成为企业间主要的竞争手段；另一方面，新玩家入局电商快递市场接纳的低价计谋，打击了电商快递行业原有竞争名目，导致行业价钱战愈发猛烈。

顺丰在2019年杀入电商件市场，行使电商特惠价与通达系争取下沉市场，并取得过阶段性胜利。

2020年整年，顺丰速运物流营业件量为81.37亿票，同比大增68.46%，领先行业平均水平。

然而，顺丰的下沉却又加倍说明晰“电商件同质化严重，价钱战成为企业间主要的竞争手段”。在通达系眼中，顺丰就是电商快递市场的“新玩家”，所接纳的正是低价计谋。

2020年，快递行业单票价钱同比下滑跨越10%，下滑幅度创下2015年以来新高。从某种意义上说，顺丰正是快递行业新一轮价钱战的“始作俑者”，推动了行业票单价快速下行。价钱战很难有真正的赢家，重资产运营的顺丰更是在价钱战中占不到廉价。

在电商件受到打击后，四通一达随即睁开还击。2020年，通达系单票收入迫近2元。贴身肉搏之后，2020年，顺丰速运营业票均收入同比下滑18.99%。响应地，公司毛利率从17.42%降到了16.35%。

从市场份额上看，顺丰以价换量所带来的边际效益也在不停递减。

2020年，在电商件动员下，顺丰整体市场占有率提升至9.76%，较2019年提高2.16个百分点。但分季度来看，顺丰营业件量增速自2020年3季度最先就由涨转跌，对行业平均增速的领先优势不停缩小。

2021年2月的快递谋划数据显示，韵达、申通、圆通单量比照去年均增进了跨越100%，而顺丰只有47.16%。2021年一季度，顺丰市场份额有可能再次下滑。

自2020年三季度最先，顺丰就已经出现出毛利率和营业件量增速放缓的双重颓势，公司一季度的业绩压力早就埋下隐患。

今年一季度巨亏的基本缘故原由在于快递行业的价钱战，使顺丰的基本盘受到打击。作为本轮价钱战的发动者，顺丰只能吞下杀敌一千自损八百的苦果。

3

为何顺丰亏不起？

固然，现在愈演愈烈的价钱战与极兔快递的自动进攻也有一定关系。据称，在极兔的疯狂进攻之下，义乌收件的最低价被打穿到1元以下，行业陷入全线亏损之中。

通过低价计谋，极兔来到中国一年就杀青了2000万稳固日单量，成为位列中通、韵达之后的“中国加盟制快递第三”。

作为外来者，极兔一年之内就能够乐成搅局整个快递市场，那么快递行业到底是不是好行业，前期玩家的护城河在那里？

首先，极兔能够用价钱战大杀四方，至少说明晰之前的玩家并没有什么领先优势，四通一达、包罗顺丰在内的行业老兵护城河并不深。

或者说，物盛行业的“坡”虽长但“雪”并不厚，在产物同质化靠山下，行业只能维持微利状态，赚一点点辛劳钱。

这对以“盈利”能力著称的顺丰而言显然不是好新闻。现实上，自2017年借壳上市以来，顺丰毛利率水平已由20.07%一起下滑至16.35%，基本无法独善其身。

有人说，价钱战是多数行业由涣散走向集中的必经之路，行业出清之后一定是胜者为王。但由于海内物盛行业与电商之间的特殊关系，斗争的庞大性又远非其他行业可比。

现实上，顺丰很早就确立了快递行业老大的职位，2012年市场占有率一度高达20%。但在阿里的支持下，四通一达依附电商件优势市场份额一起走高。

王卫虽然是唯一敢对马云说不的人物，但顺丰在丰鸟大战之中并没有占到廉价，至2019年上半年，顺丰市占率仅为7.3%。

随着京东物流的快速崛起，快递行业的竞争名目又从菜鸟、顺丰的二人转变为三国杀。险些在一夜之间，顺丰就又多了个同样接纳自营模式且定位高端的贴身对手。

顺丰的真正对手从来就不是四通一达，现在的行业真正搅局者也并不是极兔，而是电商大佬。这就让行业通过价钱战举行洗牌的难度大大增添。

若是快递行业的价钱战耐久延续下去，对顺丰最为晦气。究竟，四通一达可能亏不起，但其背后的阿里却幸亏起；同理，京东物流也幸亏起。

此外，电商平台下的物流板块可以战略亏损，而自力第三方物流只能靠盈利来证实自己的价值。定位于自力第三方物流的顺丰，就成为最“亏不起”的一个。

现实上王卫早就看出，单纯的“物流”公司已经没有未来，并一直强调顺丰要做一家科技型公司，并努力向综合物流解决方案提供商转型。但从2020年数据来看，顺丰整个快运分部毛利率为-0.59%，净利润率为-4.06%；其他分部毛利率为9.92%，净利润率为-6.61%。

显然，顺丰快运、冷运及医药营业、国际营业等新营业增速虽快，但却是亏损的。公司转型，仍然需要快递营业来延续输血。从这个角度看，顺丰也是亏不起的。

相比业绩亏损的“近忧”，顺丰能否真正向“物流科技公司”转型才是王卫的远虑。对于已经上岸资源市场的顺丰来说，支出谋划亏损的价值去转型所面临的压力不能谓不大。应该说，王卫对顺丰上市的反思并特殊尔赛文学。未来，若何在内卷的行业靠山下做好战略投入与盈利能力之间的平衡，将延续磨练着王卫这一“耐久主义者”的定力与智慧。