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三年亏超20亿的药师帮，也按捺不住对资源市场的憧憬。

日前，医药电商平台药师帮在港交所主板递表，高盛、中金公司为其联席保荐人。

在医药电商C端市场竞争日趋白热化之际，药师帮成为了B2B市场降生的一个独角兽，2021年营收突破百亿。

然而，这只独角兽期内仍难掩亏损，2019年至2021年，药师帮的营收划分为32.5亿元、60.6亿元及100.9亿元，同期年内亏损划分为10.46亿元、5.72亿元、5亿元。

上市前，药师帮曾举行多轮融资，投资方包罗百度、复星医药、顺为资源等。明星基金加持之下，药师帮能否讲好B2B医药电商故事？

01、资源光环笼罩，首创人无医药行业靠山

公然资料显示，药师帮确立于2015年，是一家院外医药产业数字化综合服务平台。

现在，中国院外数字化医药流通服务市场竞争集中，前五大介入者占有市场份额63.5%以上。其中，以2021年市场规模来看，药师帮市场份额到达18.5%，位列第一。

值得注重的是，药师帮的首创人兼CEO张步镇并没有医药行业靠山。1999年，张步镇加入搜房网，一直做到了公司的CTO。

在搜房网事情十余年后，2014年，张步镇正式从搜房网去职，告辞了深耕已久的地产领域，转身投入互联网医药领域并于2015年确立药师帮。

股权结构上，IPO前，张步镇旗下MIYT Holdings持股为20.33%。

泉源：药师帮招股书

虽然首创人没有医药行业靠山，但这并不影响药师帮在资源市场的火热水平，公司还曾登上胡润《全球独角兽榜》榜单。在院外市场增速不减，电商渠道生长强劲的大靠山下，药师帮在用户端的价值逐渐凸显。

确立以来，药师帮履历了多轮融资，其中不乏各路明星资源。复星医药在其A轮和B轮融资的时刻延续领投，在C轮和D轮的融资中，顺为资源、老虎全球基金的身影也赫然在列。

2022年4月，百度、阳光人寿保险等介入对药师帮的8520万美元E2轮融资，二者均划分出资3000万美元。

本次赴港IPO召募资金，将用于进一步打造医药数字化平台、生长创新营业以及在数据和AI等方面的研发投入。

02、至今未走出亏损逆境，三年亏损跨越20亿元

医药电商市场远景广漠。凭证弗若斯特沙利文数据，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模预计将由2021年的1485亿元增至2026年的3213亿元。

现在，我国医药电商主要由B2B平台、B2C平台和O2O平台组成，药师帮属于B2B医药电商平台，主要为医药终端企业或者机构服务，其采购方主要为医院、下层医疗机构、零售药店等。

药师帮的收入泉源主要包罗自营营业、平台营业及其他创新营业，2021年三大营业毛利率划分到达5.2%、83.7%及51%，其中自营营业占公司总收入的95%。

泉源：药师帮招股书

招股书显示，药师帮的营业模式以平台营业及自营营业为中央，并佐以一系列其他创新营业。凭证弗若斯特沙利文的资料，公司的总GMV于2021年到达人民币275亿元。

在平台营业上，为解决中国院外医药市场供需不匹配的问题，药师帮于2015年最先谋划基于移动互联网的平台营业，构建了一个供注册药品卖家及买家举行生意的数字化平台。住手2021年12月31日，药师帮的SKU跨越240万，吸引了约4700个卖家及约43万买家在平台营业上举行生意。

随着平台日益聚拢上下游介入者，为进一步提升履约能力与买家服务，药师帮于2019年最先生长自营营业，并从产物销售中发生收入。

不外公司三大营业的毛利率差异较大，公司最主要的自营营业，2021年实现收入95.9亿元，但毛利率只有5.2%，自营营业毛利不足5亿；而以收佣为主的平台营业毛利率超80%，2021年实现毛利4.1亿元。

2021年，药师帮的营收突破100亿，但依然没能脱节烧钱魔咒，2019至2021年三年内累计亏损超20亿元。亏损的背后，药师帮销售及营销支出在不停上升，2019年至2021年划分为6.04亿元、7.26亿元以及10.64亿元。

对此药师帮注释称，主要是由于雇佣更多销售及营销员工，导致薪资及福利的增添，以及随着自营营业的生长，履约用度也响应增添。

03、曾遭药企“抵制”，负面缠身

2019年4月，扬子江药业、哈药团体、九州通、太极团体、云药团体以及吉林敖东等13家药企先后宣布通告，要求经销商暂停向药师帮平台供货。主要缘故原由是药师帮客户耐久以低价销售这些药企的产物，影响了其市场价钱。

那时药师帮也在民众号回应，称其提供的是平台及手艺服务，平台自己不卖药。“药品怎么卖、卖若干，这是由平台卖家决议的，药品货权归属商家，自然订价也是商家说了算。”

药企整体“封杀”事宜之后，药师帮反而加速了药企的互助推进。先后与十几家药企杀青互助。有趣的是，两年后，药师帮与曾经“封杀”它的哈药团体宣布周全升级双方的战略互助。

或许受此事宜影响，为了强化与供应商的关系，药师帮于2020年推出了“厂牌首推”营业。通过举行市场剖析以辅助药企更好地明白及捕捉下游需求，确定针对该等需求量身定制的产物，并与药企互助通过数字化营销解决方案推广其产物。

借助厂牌首推营业，一方面，药师帮为药企带来增量需求；另一方面，药师帮解决了买家的需求并助实在现低成本的生意。住手2021年12月31日，公司已与约560家药企互助开展跨越1000个SKU的推广，并于2021年孝顺了我们自营营业GMV的8.5%。

除了“封杀”事宜，药师帮还曾因涉嫌违规宣布毒性药品信息、销售假劣药品等行为被媒体曝光。在药师帮赴港上市之际，业界关于院外市场的竞争名目和远景展望也引起了热议，药师帮能否保持营业的可连续生长及增进，值得资源市场的磨练。