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2022年5月12日，国际米兰在意大利杯决赛中击败尤文图斯夺冠。俱乐部主席张康阳意气风发，在奥林匹克球场6.5万观众眼前振臂欢呼，庆祝球队一年内第三次捧起冠军奖杯。

云云喜事自然要在社交媒体上庆祝一番，只是微博转着转着就变了味。

前江苏队球员转发张康阳微博的时刻不忘敲打老板：咱们也捧起了冠军奖杯，拖欠了一年多的公司什么时刻发？

敲打的文字令人唏嘘：“不会真的只有外洋球队的起劲才值得尊重吧？”

遭遇欠薪的不只江苏队。

克日，张近东父子由于被全球追债一事再次进入民众视野。

2020年，张康阳就苏宁小店项目向建行融资，后无法送还乞贷。而这对于苏宁来说，只是欠债累累的冰山一角。

年报显示，2021年苏宁易购净亏损超400亿，2022年5月6日，以连续谋划能力不足为由，苏宁被深交所正式“带帽”，苏宁易购酿成了“ST易购”。

都说选择比起劲更主要，而苏宁就是谁人刚“出道”就遇上全盛时期的泰森的可怜人。

通过对苏宁年报和公然数据的挖掘和剖析，我们试图围绕苏宁30多年的历史，去探讨它的沉浮以及背后的缘故原由。

01

崛起

1993年，《扬子晚报》以《“团结舰队”与“小舢板”正面交火》为题目，报道了一场商业战争。在与八大国营阛阓交锋的这一年，苏宁实现3亿销售额，同比增进182%的苏宁，正式走上历史的舞台。

实诚的记者把苏宁称为“小舢板”，百货商铺、中央阛阓、南京商厦等八大国营阛阓是“团结舰队”。但在这一年，这艘舢板已经拿下了南京七成的空调市场。

苏宁崛起的方式是“服务 低价”。苏宁*次在业界确立了营销商“配送、安装、维修”一体化系统，还组建了300人的团队，免费上门安装空调。

要知道，在空调需求远大于供应的时代，空调基本不愁卖，想要国营阛阓给你免费装空调基本是痴人说梦。

苏宁在报纸上列出了市面上所有主要空调品牌的成本、出厂价和零售价。放到今天，这种打广告手段多数会被喷上热搜。

也难怪八大国营阛阓坐不住，要团结围剿苏宁。而苏宁迎战的方式，则是继续低价：苏宁称，在南京任何阛阓所购同类商品价钱比苏宁价钱低，就全额收购并支付差价。

这超前的营销手法到今天还被侯毅直接拿来用。

新闻一出，主顾踏破门槛。仅仅在一天内，消费者数万人，日销售额突破万万元。

“小舢板”实在并不是孤军奋战。它靠着“淡季订货、反季节打款”的模式，在销售淡季向生产商打款扶持生产，而生产商则会在旺季以优惠的价钱供货。

1996年，苏宁已经确立了辐射天下的批发网络，业绩收入达15亿元。而此时张近东决议竣事批发营业，由空调专营转向综合电器天下连锁谋划店，简朴来说就是从中央商转向了零售商，直面消费者。

从现在的眼光看，这一步理所应当，格力、美的厥后也纷纷效仿。但在那时，张近东面临的是一众高层的否决，而他的解决方案则是：“谁再说要搞批发，就开掉谁。”

张近东还在集会室里拍桌子的时刻，宿敌黄光裕在北方悄然崛起。国美电器一跃成为了北京综合家电连锁*，并于1999年最先了向天下扩张的措施。

突破八大国营围剿之后，“美苏”争霸的暗流一点点涌上了台面。

国美靠着包销和招标等方式，吸引了大量品牌。而随着越来越多电器品牌的入驻，国美拥有了议价能力，能做到统一件产物比市场价廉价2000元左右[1]。

2004年，苏宁和国美相继上市。从那时的情形来看，国美是占有先手的一方。黄光裕资产突破100亿元，成为内地首富，国美也成为零售行业的*名。

2005年，国美把旗舰店开到了张近东在南京新街口办公室的劈面。同年，国美的营业收入比苏宁多了20亿。在门店数目上，国美也以259：224*。

在强敌入境的时刻，苏宁照样将南京单家旗舰店营收从8亿做到了10亿。与国美天下的快速扩张差其余是，苏宁注重内部治理，好比投资8000万打造ERP销售治理系统，以及3亿请来IBM辅助苏宁完善供应链。

这样的效果体现在财报上，则是这时的苏宁纵然门店数目落伍，整体营收不高，但却在单店利润上跑赢了国美。

但张近东可能怎么也想不到，“美苏”争霸的下场，竟然会以2008年黄光裕的入狱收场。

这也成为了战争的转折——失去了总舵手的国美陷入内斗，苏宁乐成以498.97亿元的营收跨越了国美的491.03亿，登上行业龙头宝座。

在这时，无论是在办公室里叹息世事无常的张近东，照样在牢里悔欠妥初的黄光裕，生怕都没注重到一位从中关村走出来的刘老板。

02

分野

2008年，淘宝商城才刚上线，当苏宁营收来到500亿的时刻，京东还在为10亿的销售额犯愁。三年后，当苏宁庆祝自己成为线下家电连锁的霸主的时刻，营收“只有”京东的4倍了。

很快，苏宁就将直接感受到电商的亮剑。

2012年8月的那场价钱战，对京东而言，是打响名号的战争，而对于苏宁，也是一道分水岭。

刘强东在微博上称，未来三年内人人电产物零利润。京东还把一间集会室命名为“打苏宁指挥部”，刘强东亲自挂帅，其余的市场、公关、销售、人人电部门成员，时刻关注价钱战动态并制订战略。

咋一看，京东很像“年轻”时力战国营阛阓的苏宁，不得不说时代更迭也有许多相似之处。

而苏宁这次作为霸主也迅速参战，称高于京东的立刻调价，已经买的两倍差价赔付。随后，国美这样的老家电巨头以及当当网、易迅网等电商也纷纷加入战团。

整个晋西北乱成了一锅粥。在这场电商大战中，各家疯狂烧钱。

京东烧的是投资者的钱，甚至另有投资者自动拿钱给刘强东支持其继续价钱战；而苏宁却是实打实砸自己的钱，更是举债80亿作为“军费”。价钱战异常惨烈，直到发改委介入，介入者被各打五十大板了事。

京东一战成名，吸引了大批流量。在空调上亏的钱，最终数以倍计迅速从其他产物上补回来。

但反观从九十年月走过来的“老苏宁人”，终究还停留在苏宁家电大卖场的时代，线上的苏宁易购被遗忘在了一旁。

2013年，苏宁净利润下滑了近6成，创下那时上市以来最差业绩，同时也是未来八年里，最后一次盈利。

2014年苏宁的成交额是1089亿元，京东则以1150亿的成就*跨越苏宁。两年后，京东的成交额更是到达了苏宁的两倍。

电商的时代来临了，面临危急，苏宁决议——打不外就加入。

03

衰退

苏宁实验互联网化的历程可以简化为一句话：一顿操作猛如虎，定睛一看原地杵。

苏宁的资产在2019年跨越2000亿，成为它的*时刻。但这一年已经是苏宁扣非净利润延续亏损的第六年。

它的资产是靠买买买堆出来的：2012年耗资6600万美元收购母婴平台红孩子，2013年高位接盘PPTV，后又斥资收购满座网、努比亚 、天天快递等，2019年，苏宁易购48亿元买下家乐福中国80%股份……

七年间苏宁易购对外投资总额到达了700亿元。

然而这些钱并没有带来响应的投资回报，反而带来了数百亿的债务。

PPTV亏损超10亿元，天天快递更是亏损了超40亿元。另一方面，张近东父子又大手笔投资足球项目，先后买下江苏舜天俱乐部和国际米兰，但球队开支是个无底洞，天价签约球星不说，还需要租赁维护训练园地以及球场。效果就是江苏苏宁夺冠后“原地遣散”的排场。

在这段时间，苏宁主要赚钱的营业，照样零售主业。2017年到2019年，零售营收占比都在94%以上。

一家缺少互联网基因的公司，转身何其难题。

2013年，苏宁仍在上升期时，张近东自豪地示意：苏宁的大区老总基本上都是十年前自己培育的，这种好的商业模式，是时间的沉淀。正是基于对模式的自信，他说苏宁和京东，就好比大人和小孩[9]。

事实证实，在需要转变的时刻，时间沉淀下来的老一辈苏宁人，可能会成为一种拖累。

2017年，苏宁提出了零售云，为了引进互联网基因，张近东请来了原乐视区域总司理刘怀力认真这一项目，成就很喜人，2018年年底零售云门店到达2071家。

但这个所谓的“云”模式，依旧是对京东电商的一次拙劣模拟——约即是是在苏宁易购上开了一个属于加盟商的店肆，名字可能叫河西村66号小王家电专卖。

这可能是苏宁离互联网电商模式最近的一年，但也是苏宁线下门店膨胀最夸张的一年，2018年终，苏宁各种线下门店数目到达8881家。

体现到财报上，2018年成为了苏宁净利润确立以来*的一年。同样在这一年，拼多多正式在美股上市，成为电商事业。

但这同样也是现在被称为ST易购能够维持账面风景的最后一年。自2014年以来，扣除非经常性损益后的苏宁再没赚过一分钱。

账面净利润为正，仅仅是将自己的子公司卖给母公司苏宁团体，左手倒右手，卖出后又租回的方式来维持账务的外面利润，2018年苏宁卖掉阿里巴巴的股票实现投资收益113亿，占同期净利润的89%。

给苏宁续命的这100亿，竟然是靠卖*的敌人之一的股票换来的，而更可笑的则是这些股票，照样阿里昔时为了袭击京东，才选择和苏宁交织持股的。

阿里和苏宁互助时估量也没有想到，构想里的携手向前，会酿成人家的“仳离”套现。

这里需要注释的一个问题是：同样是卖家电的，面临互联网电商的袭击，为什么苏宁没有还手之力，而格力仍然能够过得不错？格力净利润从2012年的74亿增进到了2019年的248亿，现在仍有门店上万。

与日用品相比，家电品类受到的电商袭击较小，直到2020年，家电线上的销售比例才*跨越50%。也就是说，在这之前，多数人照样更倾向于在线下选购家电。而且，他们对品牌照样十分看重的。

苏宁是单纯的平台，而格力与美的则有自己的家电产物。事实上，格力和美的当初自建渠道的初衷，就是为了脱节对国美和苏宁这样的平台的依赖。这样一来，人们在线下选购，自然会去往专卖店。

苏宁的定位就相当尴尬了：一方面，作为平台渠道的它没能群集起强劲的拳头产物，另一方面，还要面临电商这种新渠道的袭击。

短时间内，苏宁还可以通过一些手段在纸面上做文章，让业绩数据悦目一些。2019年，苏宁小店、苏宁金服先后“出表”，给苏宁易购的账面带来了超200亿元收益，维持公司较悦目的净利润，而现实上，公司正常营业流动亏损已达57亿元。

04

破灭

2020年，资产卖无可卖，表内也险些没有还能拆出去的营业，苏宁为了缓解资金问题最先疯狂质押股权，而上一个这样操作的照样贾跃亭。

很快，张近东成为被执行人，执行标的跨越30亿元。

苏宁一直在亏钱实在是有缘故原由的。

首先是苏宁易购自己，2012年最先的价钱战一直打了十年，到现在还在想用零售营业低价抢市场，导致毛利一直维持在10%左右的水平，这点毛利随便加上点牢靠成本就没了。

其次是苏宁的投资，上文所述的所有投资加上一系列互联网转型的失败又吞噬了公司的现金流。作为零售业为主的苏宁本该可以从长达3-5个月的应付账款周期中获取大量投资收益，但苏宁失败的投资却反而摧毁了公司的流动性。

加上苏宁搞了许多超长周期的项目，如苏宁广场、线下门店以及与之匹配的物流建设等，这些重资产的项目导致了债务的激增，也是苏宁近年来显示出缺钱的状态，最终带来了流动性危急。

靠变卖资产和表内表外转换来掩饰的太平总有窗户纸被捅破的时刻。

最后一张牌被打在了2021年7月，苏宁易购把16.96%的股份转让给了南京市国资委牵头确立的新零售创新基金。转让完成后，苏宁易购处于无实控人状态，苏宁正式告辞了张近东时代。而在转让前，刘怀力已从零售云去职。

接手的照样不离不弃的阿里。一跃成为公司*股东的阿里，委派刚从大润发退休的黄明端担任了苏宁的董事长。

国资下场，百亿资金救助，却没带来苏宁新生。住手2022年1季度苏宁易购的资产欠债率依旧高达82.55%，总欠债高达1398亿元。

住手2022年7月25日，ST易购股价仅剩2.46元，市值已不到200亿元，相较于苏宁易购在2015年1598亿元的市值高点，现在的苏宁易购都不及那时的零头[2]。

其2021年亏损的金额超400亿元，一年亏掉了两个自己，直接登顶大A亏损榜*名。

阿里巴巴的财政认真人与相关营业已进入苏宁公司，其他焦点部门也纷纷驻场阿里高管[3]。

昔时，阿里收购大润发，黄明端那句“赢了所有对手，却输给了时代”令人唏嘘，而现在这番话放到苏宁身上也没什么违和感。

05

尾声

2006年，张近东在钟山高尔夫球场接待了顶着首富头衔的黄光裕。

面临黄光裕提出的收购意愿，张近东这样回复：“你不要买苏宁，我做不外你就送给你。买，你是买不起的[10]。”

苏宁赢了国美，但张近东却没能成为赢家。他把能撞的槛都碰了一遍，而黄光裕出狱后，撂下“18个月使国美恢回复有的市园职位”的话后，有媒体抛出这样一个论断：张近东忙碌的12年，败给了黄光裕狱中的12年。

但仔细想来，像张近东这样近60高龄，仍然在一线奋斗的企业家并不多见。刘强东卸任京东CEO时48岁，黄峥卸任拼多多CEO时41岁，张一鸣卸任字节跳动CEO时年仅38岁。

互联网掀起的造富浪潮，比传统产业更为迅猛，但张近东却也有多次可以急流勇退的时机，好比准许黄光裕的收购，又好比在苏宁狂飙突进时期选择急流勇退拥抱阿里。

从这个角度来看，张近东可以说是一位悲情英雄。

比他大两岁的段永平，一边买苹果股票，一边激励年轻人好好奋斗，不要走捷径，不要信托弯道超车。

说这话的，本也可以是张近东。