远大期货官网

中国市场上“HR SaaS*股”的争取战正愈演愈烈。

作为争取“HR SaaS*股”的种子选手，北森于2月20日第三次向港交所递交招股书。与此同时，另一家三度提交上市申请的HR SaaS厂商CDP也来势汹汹，从美股转战港股后，现在也正在港交所守候聆讯。

当北森与CDP竞夺HR SaaS*股时，市场已经最先重新审阅HR SaaS这一*潜力的赛道。2022年在一级市场，人力资源服务赛道整年共泛起27笔融资事宜，在整个企业服务领域格外亮眼，但投资者最先加倍关注营业能否跑通，而非单纯的手艺水准。

HR SaaS产物生长至今，入局者众多，老牌ERP厂商与新兴创业公司同台竞技，现已进入无法制止的同质化竞争阶段。有HR SaaS企业内部人士透露，“市场会泛起一些恶意竞价的情形，有些竞品见了我们会无底线”。

但在业内也有共识，客户对HR SaaS的选型，最终照样要看产物自己的实力。虽然无律例避偕行剽窃，但服务水平的实力崎岖也能见真章。为追求服务水平的差异化，HR SaaS赛道最先追求一体化的生长思绪。

当厂商最先在人力资源治理的六大模块集中发力，打造全生命周期的SaaS产物，一体化和单模块化成为市场热门讨论话题。而近年来，“集成”看法向HR SaaS领域渗透，可组装式的HCM SaaS被提出，行业生长又泛起新的实践思绪。

不外，行业生长多年依旧没能泛起*的寡头，北森与CDP竞速IPO，更主要的义务或许是给一级市场投资者们一个谜底。

01 “HR SaaS*股”争取战

据悉，北森曾于2022年1月10日、2022年7月11日两次向港交所递表，CDP在2022年2月28日和9月13日在港交所递表前，曾于2019年9月11日向SEC上交申请文件，双方均已三次打击上市。

与外洋的HR SaaS行业相比，中国市场现在还没有正式上市的HR SaaS厂商，以是北森与CDP的“HR SaaS*股”争取战备受关注。

从北森的融资历程来看，自2010年至IPO前，北森已完成8轮融资，引入红杉、经纬、深创投、元生资源、春华资源、软银等着名机构。若以F轮融资情形来看，软银、经纬、红杉等机构以2.6亿美元的资金认购北森15.5%的股份，北森IPO前的估值到达18.6亿美元。

CDP同样云云，其确立时间较久，自2004年至2019年间，完成从A轮到E轮融资，融资总额约1.3亿美元，最后一轮融资后估值约4.8亿美元。通过融资，CDP引入了前途无忧、摩根私募基金、华禾投资、CBC等机构。

此外，在一级市场上仍有不少走到C轮之后的竞争者，薪人薪事于2022年5月完成3亿元D1轮融资，8月份，盖雅工厂完成D轮融资，11月，易路人力完成10亿元D轮融资。肯耐珂萨早在2020年8月完成数亿元人民币的D轮融资。高瓴、金沙江、老虎全球基金看中的Moka也在2021年11月完成了1亿美元的C轮融资。

CDP与北森划分走过E轮、F轮融资，行业内也有进入D轮系列融资的企业，对于投资者来讲或许已经走到一级市场的终点，未来的融资方式距离IPO不会太远了！

北森、CDP等HR SaaS厂商若是耐久依赖融资来加大研发投入和市场拓展，这也意味着，行业内部的“烧钱”水平已经对照严重，但这也是行业生长特征。美国HR SaaS巨头企业Workday，自确立至今已跨越17年，而据最近一份财报，Workday在2023财年第三季度净利润仍亏损7472.1万美元。

据招股书显示，北森在2019财年至2022财年（北森港股以去年4月1日至今年3月31日止为一个完整财年），以及2023财年中（即2022年4月1日至9月30日止）的四个半财年，划分录得收入3.82亿元、4.59亿元、5.56亿元、6.8亿元及3.51亿元，公司拥有人应占亏损划分为6.91亿元、12.67亿元、9.4亿元、19.09亿元及1.63亿元，四个半财年里累计亏损达49.7亿元。

据CDP招股书，CDP在2019年、2020年、2021年及2022年前五个月，划分录得收入8.18亿元、10.18亿元、13.05亿元和4.48亿元，期内亏损划分为4.15亿元、2.55亿元、4.33亿元和1.43亿元。CDP确立近20年后，IPO前也交了一份亏损的业绩答卷。

值得注重的是，北森和CDP在招股书中凭证差其余尺度，划分将自己视为中国*的云端HCM解决方案供应商和中国*的HCM SaaS 平台。

从营业层面来看，SaaS服务的单项收入方面，2019至2021年，北森划分为2.59亿元、3.49亿元和4.64亿元，CDP则划分为1.85亿元、2.06亿元和2.57亿元。CDP虽然在总体营收方面跨越北森，但未来向SaaS营业转型时，或许支出的成本要比北森更大。

双方现在都想要拿下“HR SaaS*股”的名头，乾坤未定，孰能拔得头筹？

02 同质化竞争下，市场仍未跑出寡头

凭证IDC宣布的数据，2020年前五大HCM SaaS厂商划分为北森、肯耐珂萨、浪潮、SAP、用友大易，份额划分为15%、9%、6%、5%、3%。其中北森延续多年占有*，不外2021年竞争对手最先发力，北森的市场份额为11.6%，较2020年削减3.4%。

此次，北森与CDP的竞争焦点在于二级市场的头把交椅，虽然北森在中国HCM SaaS市场占有率延续*，但行业内至今还没有跑出一家占有*优势的“寡头”。

2021年，据第三方机构灼识咨询的统计效果，中国HCM SaaS的市场规模为1580亿元，而在HCM SaaS厂商中，前五大平台的总收入仅占2.8%。HR SaaS的市场份额仍然对照涣散。

市场涣散，导致厂商之间竞争猛烈，HR SaaS产物趋于同质化的问题早已泛滥。薪人薪事对猎云网示意，他们在市场上的价钱，一样平常是对照果然透明的，折扣空间很少，不少竞争对手都很领会，以是会泛起一些恶意竞价的征象，而且行业内也时常泛起类似情形。

据招股书显示，北森在2019财年至2022财年及2023财年中，其销售及营销开支占总收入的比例划分为54.1%、64.5%、51.1%、48.7%及50.6%。

北森停止2022年9月30日的客户为4900家，客户群涵盖中国科技、房地产、金融服务、汽车及制造行业的绝大部门前*企业，北森更多的是将客户偏向定位在中大型企业。近年来，北森的客单价虽然在逐步提升，但相较于偕行来说，北森的客单价水平并不占优势。

北森虽然产物笼罩人力资源治理的所有场景，但各营业模块自力，客户凭证需求来选择响应的服务系统。这样造成一些企业用户在人力资源治理的差异场景中选择差异HR SaaS厂商的服务，现在北森与偕行的竞争涣散在众多详细的场景中，但往往中小企业的客单价极低，这也是北森等HR SaaS厂商将目的指标中大型客户的缘故原由所在。

在经由近四个半财年的生长中，北森的HCM SaaS营业营收占比已经跨越70%，但毛利率却在逐步降低，从停止2021年3月31日的财年的66.4%，降至停止2022年9月30日止6个月的54%。

CDP也在招股书中直言行业同质化竞争的压力。虽然CDP将自己定位在HCM SaaS 平台，但其来自整合SaaS 营业的收入停止2022年前5个月仅占比26.2%。其整合SaaS 营业中有跨越八成的收入来自KA客户，这与其劳动力治理的收入模式类似。未来的人力资源治理的数字化中，CDP在开拓客户时，一定会晤临来自本土和国际HCM厂商的压力。

03 从一体化到组装，是HR SaaS厂商走出新思绪？

HCM的细分市场主要分为员工绩效治理、招聘/人才收购、Core HR、劳动力治理、学习治理以及薪酬治理六个子市场，这也是HR SaaS现在能够跑通的六大服务领域。想要做HCM SaaS的头部公司，在营业体量上也要有追求，因此，买通人力资源治理的全生命周期，向全行业主体笼罩的“一体化”厂商最先泛起。

一体化的解决方案就是在一个系统中完成组织、人事、薪酬、考勤、培训、招聘、绩效等所有的模块，这样的方式可以笼罩客户不停转变的需求，也可以拓展大型客户。由于一体化整体集成度更高，可同步解决主要问题，且定制成本低，用户体验更佳，是未来的主要生长趋势。市场上也因此降生一批一体化的HR SaaS创业公司，也有一批单模块的SaaS厂商向一体化的偏向生长。

现在，市场上能够提供人力资源治理SaaS一体化系统的厂商主要包罗北森、肯耐珂萨、浪潮、SAP、Oracle等。不外，北森在招股书中称，公司是中国首家亦是*一家一体化云端HCM解决方案提供商。

由于“一体化”解决方案的门槛之高，其对资金和研发能力有极高的要求，通俗创业公司很难周全结构。不外，近期HR SaaS市场泛起了另一种集成化——可组装式HCM SaaS，区别于北森这类周全开发的模式。

可组装式HCM SaaS在2022年被Gartner称为HR SaaS的未来。在人力资源治理的全链条中，差其余企业有各自的数字化转型水平，尺度化的SaaS产物着实很难顺应多个营业场景中不停转变的客户需求。

i人事CTO王景飞对猎云网示意，“由于SaaS厂商很难去自力完成所有营业系统，客户在现实信息化建设中，为了能够保证营业完成，通常需要购置多种类型的营业系统再举行单独的买通。”

着实，中国的HR SaaS厂商在生长历程中也在潜移默化地实践这一思绪。

2022年，智能化招聘治理系统头部企业Moka开放生态，先后与肯耐珂萨、盖雅工厂举行生态对接。双方的相助不仅能缩短产物交付周期，也能在系统的兼容性和延展性方面更贴合客户需求。

CDP在招股书中示意，CDP与提供差异产物的多个其他HCM服务提供商已确立相助同伴关系，以提供全球HCM产物。生态系统使我们能够以具有竞争力的价钱整合*服务。

薪人薪事示意，“薪人薪事的SaaS产物是全模块，笼罩core HR主要事情场景，但针对HR事情支持的工具类产物，我们是接受举行对接的”。

王景飞以为，组装式HR SaaS主要是界线和专业性问题。许多厂商都有自己专业内的局限，但尚有一些其他领域属于界线外的应用，组合的优点是专业性和相互增值，优于行业细分带来的成本效益。“i人事在系统中无缝对接其他相关联的上下游产物，能够更好地协助客户完成整体营业的线上化和信息化建设。好比电子签、薪税通等其他厂商的服务。”

2022年11月，易路人力在宣布完成10亿元融资时借机公布了可组装式HCM SaaS产物，进一步为HR SaaS趋势转换造势。

可组装式的HCM SaaS能够迅速地笼罩客户的全流程的需求，更容易形成相助生态。王景飞称，组装其他厂商的模块，成本只是思量的一部门，更主要的是自然的在产物中集成了其他厂商的应用，削减客户购置自力系统后再单独去举行对接。

不外，解决数据输入输出的问题是生态连系的条件，前期基础搭建完成后，组装式HCM SaaS自然而然就成为趋势。众合云科告诉猎云网，HR SaaS厂商若是营业没有笼罩到客户需求的话，业内会追求转包服务，这种方式也对照常见。

云云形势下，北森消耗伟大资源在一体化方面取得先机后，又该若何应对“抱团”前进的追随者呢？