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国产自动驾驭芯片性价比“卷王”急需输血。

在海外巨子占主导地位的自动驾驭范畴，我国玩家们尝试讲自己的新故事。

6月30日，在港交所主板递送上市请求的黑芝麻智能便是其间之一。

建立于2016年的黑芝麻智能，其间心团队成员均来自英伟达、微软、高通、ARM。可纵然大牛加持，但黑芝麻智能并不打算在算力上大做文章。在价格屠夫特斯拉屡次降价，国内车企严控本钱的当下，作为Tier2的黑芝麻智能，想要先讲好性价比的故事。

比方本年，黑芝麻智能主攻不同技能方向，推出行泊一体智驾域控计划、可进行跨域交融核算的武当系列*芯片C1200。与此一起，创始人单记章宣告，公司定位从“自动驾驭核算芯片的引领者”晋级为“智能轿车核算芯片的引领者”。

自动驾驭芯片本便是高度会集的职业，自建立以来，黑芝麻智能虽获得过蔚来本钱、上汽集团、长江小米工业基金等多家明星组织的出资，可仍然处于商业化初级阶段。招股书显现，2020年到2022年累计亏本高达58.7亿元，远超总收入2.79亿元。

与同行的距离从自动驾驭SoC出货量上就能看出端倪，黑芝麻智能旗舰A1000系列SoC出货量为2.5万片，远低于地平线征途系列300万片。

当然，避开自动驾驭芯片的正面交锋，内行泊一体、舱驾一体的技能方向上，黑芝麻智能业并不缺劲敌。

01

三年亏58亿，SoC仅出货2.5万片

这是一个明星团队携手创业的故事，创始人之一单记章，曾任职于全球图画传感器龙头豪威科技；刘卫红更是博世底盘制动事业部亚太区总裁。2016年，单记章和刘卫红一拍即合，一起创立了黑芝麻智能科技。

黑芝麻智能掩盖自动驾驭芯片及解决计划、智能印象解决计划两大范畴。其间自动驾驭芯片及解决计划是黑芝麻智能营收的主力军，占比超80%。详细到产品线上，包含自动驾驭SoC华山系列、智能轿车跨域芯片武当系列。

招股书显现，黑芝麻智能客户数量由2020年的33名增至2021年的45名，进一步增至2022年的89名。这期间，收入也从5300万增加到1.65亿。这三年间，黑芝麻智能客户收入复合增加率46%。

年收入1.65亿元本何足挂齿，但在国外巨子占主导地位的车轨级芯片职业，黑芝麻智能现已能够坐上牌桌，依照商场份额来看，黑芝麻智能在我国商场份额只要5.2%，却排名第三，仅次于英伟达、地平线之后。

坐落职业第三，仍然与职业龙头有不小的距离，黑芝麻科技在招股书中说道，旗舰A1000系列SoC的总出货量为2.5万片。作为比照，地平线征途芯片出货量打破300万片,针对L2 的征途5出货量超10万。

细心来看，黑芝麻智能并不丰盛的营收，原因在于现在整个公司仍过于依靠头部客户。

曩昔三年，黑芝麻智能*客户收入别离占总收入的47.7%、40.7%及43.5%。前五大客户别离占总收入的88.5%、77.7%及75.4%。客户过于会集，会影响可持续开展才干。如安在现有客户根底上，拓宽更多能奉献营收的客户，是黑芝麻智能接下来需求做的作业。

当然，这并不简略，自动驾驭芯片职业竞赛剧烈，产品没有通过量产上车查验的黑芝麻智能也在招股书中标明，产品及解决计划商业化上的往期记载有限，在面临更剧烈的职业竞赛格式，黑芝麻智能竞赛力和经历有待进步。

过于依靠大客户也代表对方话语权较强，回款慢也成问题。

曩昔三年，黑芝麻智能的貿易应收账款及应收收据快速添加，从2020年的0.35亿元，添加至2021年的0.49亿元，再到2022年的1.25亿元。

通过简略的核算就能看出端倪：2020、2021、2022这三年，黑芝麻智能的应收账款占总收入的份额，别离为66%、81%、75%。应收账款的份额超越了60%。。

黑芝麻智能给客户的正常信贷期是30到180天，但曩昔两年，许多应收款都延期了。招股书数据显现，从2020年到2022年，黑芝麻智能应收账款的周转天数别离为200天、266天、208天。这现已大大超出了180天的安全线。

芯片职业需求构成规划化相应才干摊平本钱，仍处于商业化初级阶段的黑芝麻智能仍然处于巨额亏本中，从2020到2022年，别离年度亏本7.60亿元、23.57亿元和27.54亿元，算计58.71亿元。

在除掉向出资者发行的金融工具公允价值变化、以股份为根底的付款之后，黑芝麻智能经调整净亏本别离为2.63亿元、6.74亿元和7.00亿元，算计16.37亿元。 

从数据来看，黑芝麻智能大头开销为研制投入，一般行政开支与出售开支，但短期内这部分或许很难削减。

为了持续在牌桌上竞技，仍需求承当巨额的研制开销，就像其在招股书中所说，咱们一向有一持续在研制方面进行许多出资，这可能会对咱们的盈余才干与运营现金流量发生晦气影响。据招股书数据显现，三年来，黑芝麻智能研制开销别离为2.55亿元、5.95亿元、7.64亿元，估计未来还会持续增加。

必要的研制开支外，黑芝麻智能还要支付贵重的人力本钱，单记章也曾指出职工薪酬与作业功率的问题，“咱们2016年建立到现在1000人，对半导体公司来说这个规划是很大的。怎样去管理职工，怎样让职工高效作业，应战一向会存在。”

职工工资是笔不小的数目，仅2022年，出售开销与一般行政开销便达3.34亿。而2022年末其现金及等价物为9.82亿元，黑芝麻智能需上市来输血。

02

出货太少，量产上车待检测

与时下自动驾驭SoC以大算力为卖点的“潮流”不同，黑芝麻智能一向在着重自己“有性价比”。

性价比便是统筹功能与价格，可一家车企挑选芯片时，不单单看价格，还要看产能。就像芯驰科技董事长张强所说，“对芯片公司来讲，查验芯片、查验生态，都是看量产。量产才干查验所有的作业是不是合格。”仅仅价格有优势远远不够。

小算力芯片，即5到30TOPS，量产经历丰富、交给才干强、安全稳定性高且性价比杰出的芯片厂商更有优势，国内厂商来看地平线速度和投入度更优越，黑芝麻智能在小算力芯片上包围难。

中算力芯片，黑芝麻固然有华山二号A1000，算力为58TOPS，可谓瞄准了国产厂商的空白区，且价格仅100美元，但现在还未正式量产上车，商场体现有待验证。该商场还要面临英伟达、TI等老练选手的竞赛。

前瞻经济学人指出，自动驾驭职业2023年将进入L3量产迸发期，也便是需求100TOPS左右的算力。现在大算力芯片上，英伟达、高通等老练选手之外，地平线征途5是现在*规划化量产的国产大算力芯片，商业化上相同优于黑芝麻智能。

值得一提的是，黑芝麻智能华山系列在功用完好性，比较于部分ASIC道路公司产品，或更能习惯BEV Transformer新趋势。可纵然有技能创新也得通过量产的查验，黑芝麻智能量产落地最快在本年到下一年，后续作用怎样也有待考证。

就像单记章自己所说，“在0到1的阶段，刚开始量产的时分，主要是难在技能，服务好几个和中心客户。但本年咱们要从1到100，实践上会面临许多客户，咱们怎样分配资源、怎样让客户都满意，这是特别大的应战”。

自动驾驭芯片本便是全工业链中会集度最高的环节，比照地平线已密布落地的量产订单，黑芝麻智能的确慢了一步，在竞赛力上有待加强。

03

强敌环伺，性价比难谈

黑芝麻智能想靠性价比占领商场不简略。

据轿车之心核算，本年国内现已有20多家厂商开发聚集L2 产品的行泊一体域控计划。

之所以都瞄准行泊一体计划，部分原因在于，在中低端车型上，行泊一体有较大的增加空间。在国内轿车商场，中低端车型占有*商场份额。宏景智驾创始人刘飞龙猜测，国内现在15万以下车型商场份额占比约50%。在新能源轿车下沉的趋势下，L2、L2 、L2 将在中低端车型上有不错的商业远景。

也不只黑芝麻智能，本年各家国产厂商都在狂卷价格。例如，宏景智驾针对低算力渠道，推出依据单征途 3 芯片的行泊一体域控制器，本钱现已拉到了 1500 元以内。现在，市面上聚集L2 行泊一体域控计划本钱均在千元左右。

让咱们来看黑芝麻智能，其行泊一体计划不只具有了根本的L2 功用，还有比较大的算力（50-100TOS）优势，能支撑10V（摄像头）NOA功用的行泊一体域控制器，本钱在3000元以内。

功能上，黑芝麻智能的确不错，但有一点很重要，针对L2 商场，轻量级（中低算力5-20 TOPS）行泊一体渠道就能满意根底性辅佐驾驭功用需求。这就意味着，部分厂商的计划哪怕功能上或许不及黑芝麻，仍然有一战之力。考虑到竞赛对手很多，且都在比拼价格的情况下，黑芝麻智能吃到的蛋糕数量或许就会有限。

一向以来，自动驾驭和智能座舱是一分为二，各自开展的。一台完好的车内呈现两套独立的体系，会影响全体的智能化体会，相同也会进步本钱。舱驾一体可一起支撑智舱 智驾功用，可有用下降整车本钱，也是黑芝麻智能、芯擎、芯驰、纵目科技等厂商发力的方向。

功能上，黑芝麻智能C1200的特征之一在于搭载了新一代自研NeuralIQ ISP模块，能为图形核算供给更精准的数据，单颗芯片满意包含CMS（电子后视镜）体系、行泊一体、整车核算等跨域核算场景。不过C1200本年才向整车厂供给样片，作用怎样，何时量产上车仍是不知道。

作为比照，地平线仍然在舱驾一体范畴走得更快，依据《2022 年度我国商场乘用车标配 L2 NOA 功用智驾域控制器芯片计划商场份额榜单》显现，地平线以 49.05%的商场份额牢牢占有*位，超越排名第二的英伟达 45.89%的商场份额，现在地平征途5出货量现已超10万。

从计划提出到真实上车之间，往往存在巨大的距离，上车开发测验，才干查验计划是否满意严厉的车规验证。只能说前有地平线这位老练选手，后有一系列相同主打性价比的对手，关于黑芝麻智能来说，这条赛道的竞赛才刚刚拉开序幕。

在职业极度内卷的当下，除了技能，供货商之间还需求比拼谁能以更高的功率、更高的质量、更快的速度完成量产交给，并平衡好功能和本钱。总归，黑芝麻智能并不是没有机会，仅仅在量产交给上有检测。