远大期货官网

2022年房地产市场的断崖式下滑，可能预示着一个时代的竣事。

当前，受之引发的蝴蝶效应也最先发酵，首当其冲的是新居前装市场，包罗厨电、家居与建材。

据悉厨电行业中有超八成的收入来自新居装修需求，以是新居增进放缓后厨电企业一定会晤临着业绩放缓与身份转变的压力。

而这一压力已经在老板电器这样的传统厨电身上泛起了，不外蹊跷的是，老板电器当前的估值依然是生长股。

那么到底未来老板电器会随着新营业的生长继续前行，照样受当地产疲软影响，转为低增进的价值股？

01 一个时代的竣事

中国人对房地产行业的情绪是五味杂陈的。

这内里既有先行者受益于房价飞涨，顺遂完成资产保值与升值的知足感，也有厥后者望“房”兴叹，被高房贷压得喘不外气来的无奈感。

双方差其余遭遇均来自“盈利”一词。

1998年我国房地产进入市场化阶段后，商品房销售面积与商品房销售额水涨船高，房地产行业最终成了一个超十万亿体量的赛道。

在这一波涛壮阔的走势中，除了个体享受到的盈利区别之外，房地产及相关行业成了妥妥的赢家。

一个最直观的感受是，中国房地产大佬们曾多年连任福布斯富豪榜前一百名，人数之多与金额之最都是其他行业难以企及的。

除了房地产开发商的普遍暴富外，家居、家电、建材等房地产产业链行业同样雨露均沾。

原理很简朴，衡宇完工后需要装修，装修就少不了家居、家电、建材商品的供应。家电行业指数（BK0456）显示：2000年至今，该指数从最初的1000点涨到跨越16000点，23年翻了16倍。

已往十年许多着名的家电股受益于地产行业的井喷式增进行情，给投资者带来丰盛回报。好比格力电器，公司前复权股价从1996年上市时的-17元最高涨至2020年底的约63元；上市较晚的老板电器前复权股价也从2010年的3.3元最高涨至2018年头的约52元……

不外有句话讲：“树不能能长到天上去”。

任何行业都有生命周期，就像一度被视为科技革命的互联网行业，也随着人口盈利消逝、流量成本高企以及创新阻滞被迫进入衰退期。

房地产行业也是云云，除了与互联网行业一样面临的人口盈利的消逝外，房地产增进自己依赖的城镇化率已经到达了一定水平，我国城镇化率2022年为65%，较主要蓬勃国家的75%-80%进一步缩小。

从渗透率的角度看，我国房地产行业该到告辞高增进的时刻了。

然而政策争先一步，2016年年底，政府确定了“房住不炒”的基本政策基调，今后在趋严的调整政策下，海内70个大中都会新建商品房价钱指数延续下行。

2019年最先，我国商品房销售金额最先进入个位数增进时代。

虽然2021年我国商品房销售面积与销售金额划分创下17.94亿平方米与18.19万亿元的历史新高，然则业内人士都知道，这是中国房地产最后的狂欢。究竟，2021年下半年，中国*的房地产公司恒大暴雷了。

2022年，在疫情影响及“三条红线”的高压下，天下商品房销售额同比回落26.7%至13.3万亿元，回到2017年水平。

而且从2022年房地产开发规模与土地投资规模创新低的更改看，房地产未来几年的增进远景对照幽暗。

房地产的由盛转衰，也宣告了一个时代的竣事。

02 难以挽回的颓势

既然房地产告辞正增进了，那么与房地产一荣俱荣、一损俱损的家电、家居、建材等行业自然也会受到牵连。

这其中受影响*是与新居销售高度挂钩的装修前置产物，好比建材、地板、厨柜、厨电等等。

我们拿体量较大的厨电行业来举例说明。

据统计，厨电是所有的家电品类中新居需求占比最高的细分品类，集成灶龙头企业火星人曾透露新居消费占公司集成灶总收入的超八成比例。

这个也容易明晰，究竟除了新居装修外，没有若干人愿意高频次的替换家里的油烟机与燃气灶。

从奥维云网的统计数据看，我国厨卫人人电的市场规模与商品房销售趋势高度一致。

数据显示，我国厨卫人人电市场规模在2018年到达1863亿元见顶后，今后的四年中有三年处在负增进状态，2022年市场规模为1586亿元，回到了2016年的水平。

人工嗅觉传感器研发商「中科微感」获千万级人民币天使轮融资

这其中，市场规模较大的细分品类如油烟机、燃气灶均出现出显著的疲态。

奥维云网数据显示，2022年海内烟灶品类（油烟机与燃气灶）零售额为466亿元，同比下滑11%，也是自2015年之后规模首次摔倒500亿元以内。

下跌主要来自零售量的影响，其中油烟机销量跌破2000万台（1836万台），燃气灶迫近2000万台（2151万台）。

而且从消费者购置套餐的下降比例趋势看，烟灶品类进入到以老产物替换为主的存量时代。

关于这一点，我们也可以从A股*的烟灶上市公司老板电器身上找到证实。

老板电器已往4年的年报数据显示，占公司总收入比例高达七成以上的烟灶品类除了2021年有显著的增进外，其余年份增速均为个位数。

不出意外的话，2022年整年无疑会录得一个对照大的负增速。

凭证前文我们对地产行业的剖析，2021年新居销售的反弹类似于一种回光返照，不能延续。这就意味着老板电器2021年的短暂增进也仅是昙花一现。

未来若没有大的品类崛起时机的话，疲态将是老板未来业绩的常态。

而恰恰这里给市场一线希望的是老板电器在培育三大新的增进点，包罗蒸烤一体机、洗碗机与集成灶。

这其中集成灶与洗碗机是2022年厨卫人人电品类中唯二增进的品类，嵌入式微蒸烤与消毒柜同样遭遇双位数的下滑。

逻辑对照简朴，集成灶产物现在多设置蒸烤功效，从而对蒸烤产物形成挤压，此外洗碗机多数带消毒功效从而对消毒柜形成挤压。

这样看的话，老板电器真正的增量只有洗碗机与集成灶两块。

不外，经太过析，我们以为这两块营业的增进难以对冲老板电器烟灶营业的下滑。

从营收数据上看，老板电器洗碗机收入从 2017年0.68亿元增进至2021年的4.51亿元，每年险些有翻倍的增进；集成灶收入从2018年的0.97亿元增进至2021年的3.26亿元，增速也异常迅猛。

问题是这两大领域老板电器都是厥后者，都面临着的壮大的挤压压力。

集成灶领域，只管该市场规模已靠近油烟机，但这个市场中已经有火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器的体量上20亿元，以及近10亿元的四家专业集成灶公司，加上集成灶产物功效价钱同质化严重，老板电器突围难题重重。

洗碗机领域的挑战亦然。洗碗机近两年的市场规模均突破百亿元，不外岂论线上照样线下渠道，老板电器均不占有优势。2022年，西门子以42.3%的零售额份额牢牢占有线下*名，线上的前三名划分为美的22.35%、西门子20.36%、海尔13.24%，老板电器市占率仅为7.59%。

杰克韦尔奇有一项谋划原则，即通用电器的每一项营业必须做到“数一数二”，否则没有存在的意义。这是由于凭证马太效应，头部品牌往往会拿走座行业的绝大部门利润，追随者通常都在陪跑。

当前，老板电器的洗碗机与集成灶产物均处于行业陪跑者的角色。

03 再见了，大牛股！

房地产市场增量时代的竣事，也变相宣告了一些相关产业链上市公司角色的转变，详细而言就是从生长股转为价值股。

格力电器就是一个异常好的案例。

2019年海内空调零售量在到达创纪录的7066万台后便急转直下，今后延续三年负增进，行业转变的趋势险些一致比例投影到了空调龙头格力电器身上。

格力电器在2019年创下2005亿元营收与247亿元归母净利润的业绩新高后，今后，公司报表一年比一年难看。

格力电器的股价更是从2020年终的约63元*滑落至去年4月末的27元，2年半时间市值缩水过半。

我们预感老板电器有很高的可能性要步格力电器的后尘。

这其中*的理由就是公司新的两大新营业增进难以对冲“烟灶消”主营营业的下滑幅度，简朴形容就是“小马拉不动大车”。

不出意外的话，老板电器即将公布的2022年年报就会出现这一特点。

但现在对投资者*的风险是，老板电器这家即将切换成价值股的公司，还拥有着跨越20倍的市盈率。

参考格力电器，其市盈率在业绩延续三年下滑后直接缩水一半，从跨越20倍掉到不足10倍。

或许市场对老板电器烟灶消品类的下滑预期并没有那么消极，以及对老板电器洗碗机与集成灶领域的青出于蓝还抱有强烈希望；或许投资者念兹在兹老板电器曾在8年（2010-2018年）内缔造过的17倍投资收益。

但更多时刻，投资者需要杀伐武断。究竟那时代的风口吹过时，若是还站在岸边赌潮水涌来，失望往往会高于希望。