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作为本轮AI工业的起源地，硅谷天天都在谈论新的危险，被称为「AI教父」的杰弗里·辛顿从谷歌去职，称自己对一生事心情应怨恨；但作为本轮AI行情的主战场，A股从不吝惜自己的崇奉，比如中证游戏动漫指数，现已成为了2023年的翻倍之选。

跟着一季报发表结束，公募基金们在AI战场上的蹊径也逐步展示出来。

因医药成名的葛兰看好科技倾向并向AI调仓，管理的中欧阿尔法在科创板和港股上算计买了3个亿的中芯世界，管理的中欧明睿新起点则买了7000多万的北方华创、5700多万的中芯世界以及5000多万的寒武纪。

无独占偶，王鹏管理的泰达转型机遇在一季报发表后显现，蹭上AI观点的金山工作一举冲上了基金的*大持仓。另一大明星司理莫海波，也在一季报中旗帜明显地看好数字经济与AI并很多建仓，科大讯飞、三六零、金山工作和中科曙光新进前十大重仓股。

2019年之后的结构性牛市中，行情的四驾马车（医药、消费、半导体和新能源），区分成果了厥后的四位一哥、一姐——半导体行情成果了「半导体一哥」蔡嵩松；医药行情成果了「医药一姐」葛兰；新能源行情成果了「新能源一哥」赵诣；消费行情更是成果了「千亿一哥」张坤。

AI主线一来，敏锐的人又嗅到了一战成名的机遇。不过，买入AI简单，投好AI却很难。

作为信息手工的集大成者，AI工业链可谓一应俱全，芯片、数据、游戏、乃至立异药等许多范畴都能够与AI搭上联系，一如姜诚在基金季报中的提问：「要搞明晰它（AI）对出资有哪些影响却很难。赢利在工业链差异环节之间将若何分配？商场当时认为的获益环节是否能如愿收益？」

这种大工业下，机遇未必是均匀分布的。回想2021年的医药行情，在2月份医药生物指数见顶之后，CRO板块却持续上扬，一向到8个月今后的10月份，才终究敞开跌落之旅。

或许只要回答了姜诚的一系列问题，并乐成在AI工业链中抓到相似「医药职业中的CRO」级其他细分范畴，才有望从一众同行中锋芒毕露，成为「AI一哥」。

面对这道考题，基金司理们交出了两份不相同的答卷，一份调仓算力，押注上游硬件，一份结构软件，博弈下流使用。

01

算力：AI卖水人

在4月1日的华为第20届全球分析师大会上，华为轮值董事长孟晚舟公开发声：估计到2030年，AI策画才能将增进500倍[1]。

能不能增进500倍暂时无法确认，但毫无疑问的是，算力作为AI卖水人的职位不能撼动，而芯片和服务器作为算力的底层柱石和焦点载体，在AI年代迎来了新的工业机遇。

其间，芯片职业自己正处于周期低点，有景胸怀上行的预期，算力芯片的需求激增无疑是为职业的全体复苏添了一把火，再加上估值经历了一年多的接连回落，所以，许多基金最早调仓芯片。

获益最多的是原本就重仓芯片的基金司理——说的便是「半导体一哥」蔡嵩松*归来，直接在基民的谈论区里又从「菜狗」变回了「蔡皇」。

这位毕业于中科院的芯片规划博士，从前豪言：「我期望成为凶猛的矛，当职业机遇到来时，力求给持有人带来丰富的超量收益。」

所以在2019年2月升任诺安开展的基金司理之后，蔡嵩松就最早对基金持仓举行了雷厉风行的改变——砍掉其他股票，All IN 半导体。一步步把诺安开展转酿成了「从不漂移的半导体ETF」，并敞开了自己在「蔡皇」和「蔡狗」之间一再横跳的职业生涯。

而经过在半导体范畴的据守，蔡嵩松也乐成将这波AI盈余收入囊中，管理的「迷你基」（2022年终总规划仅0.52亿）诺安起劲报答一季度净值上涨49.9%，在主动权益型基金中位列*；主力产品诺安开展搀杂也录得了14.33%的累计收益率，缔造了近10%的超量收益。

不过，从具体持仓来看，蔡嵩松的结构更多照样在传统芯片，逻辑首要是国产替换和职业复苏预期。尽管在一季报中，蔡嵩松也旗帜明显的表达了对AI和算力的看好，但在实际操作上，他对算力芯片的热心好像并不高。

在A股的上市公司中，焦点的算力芯片厂商首要有两家，区分是海光信息和寒武纪，其间，海光信息的深算一号能够运转AI大模子，包含模子的练习和推理进程，尽管产品功能只相当于英伟达2014-15年宣告的P100，但现已是国产*队伍；而寒武纪*的产品是思元590，尽管只能运转大模子的推理进程，然则功能直追英伟达的A100，初步看现已能够抵达A100算力的70%以上。

所以在ChatGPT带火了算力之后，两家公司都取得了商场的遍及重视。

对此，蔡嵩松仅仅经过诺安和鑫单纯设置，买入了82万股约合1.5亿的寒武纪。

反观曾与蔡嵩松齐名，乃至被基民打包戏称为芯片出资「卧龙凤雏」的郑巍山，这一次却成了寒武纪上涨的*推手，一季度经过银河立异开展直接建仓了650万股寒武纪，乐成进入十大股东之列，并且还加仓了海光信息，两大算力芯片供货商区分成为了郑巍山第九和第十大持仓。

单纯对照对算力的崇奉水平，郑巍山明显要更激烈一些。

而除了芯片以外，AI服务器作为算力的焦点载体，需求也是水涨船高。凭据TrendForce 信息，在ChatGPT 相关使用加持下，预估2022~2026年AI服务器出货量复合开展率将抵达10.8%。

浪潮信息作为AI服务器职业龙头，全球市占率跨过30%，自然是绕不开的重视点。

尽管3月初母公司浪潮集体被美国制裁，但真实早在2020年6月，浪潮、曙光等公司就曾堕入断供风波，后续却经过intel在极短时间内请求答应证等方法处理，上市公司经营遭到的影响可控。

所以这一次，浪潮信息的股价显现出了很强的耐性，并在4月份创出了年内新高，其间，招商基金应该是浪潮信息的*力挺者，不只是翟相栋管理的招商优势企业买入了640万股浪潮信息，贾成东更是有多只产品建仓，在持股浪潮信息的前十大基金名单里，两人算计占有了6席。

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值得一提的是，3月3日在浪潮信息因为母公司被制裁而一字跌停后，具有全球出产制造基地以供应链的服务器ODM龙头工业富联接过了上涨的接力棒，成为许多资金的设置。

一季报过后，工业富联也新进了「交银三剑客」之一何帅的前十大。

尽管现在的重仓股在医药职业，但TMT却是何帅的焦点才能圈之一，在担任基金司理的前五年，何帅经过在TMT、房地产等范畴的出资，缔造了年化20% 的收益，并斩获四座金牛奖。在基金一季报中，何帅清晰表达了对AI职业的垂青，尤其是「在我国或许首要照样从强大的制造业体系中挑选优异的公司。」

02

使用：降本增效

只管算力是AI的根底，但ChatGPT这类天然生成型AI（AIGC）的*效果，照样在于赋能下流使用。

一方面，在出产力东西，AIGC能够下降内容创造本钱，它不只夺目许多人的工作，乃至干得比人快；另一方面，在交互体会上，明显提高的大模子，也会给智能配备带来更人性化的体会改进。

其间，作为出产力的AIGC，在下降内容创造本钱、提高创造功率方面有遍及的使用场景。凭据曾出资过Facebook、Twitter等出名网络公司的A16Z分析，AIGC对游戏职业的影响水平*[2]。据一名游戏开发者泄漏，将AIGC整合到游戏制造管线之后，为一张图片天然生成观点图的时间从3周缩短到了一个小时。

再加上国内经由第2次游戏版号暂停发放之后，焦点游戏公司从上一年4月份最早接连取得版号，本年一季度正是麋集上线期，游戏板块自己有估值修正的预期，所以，AI 游戏倾向首要遭到了资金抢筹。

其间最急进的，或许要属海富通的吕越超。

2019年时，吕越超也曾因重仓半导体，而与「卧龙凤雏」一同被合称为「诺安银河海公公」，不过比较于蔡嵩松和郑巍山，吕越超更长于的应该是气魄轮动，所以并没有一向遵循半导体，而是在21年之后转战新能源。

在小我私家气魄方面，吕越超归于大开大合，换股反常频繁，隔一个季度前十大重仓股就或许率要给观众们表演一个变脸：22年终吕越超还重仓储能，23年一季度就转而周全拥抱AI，前十大重仓股中现已看不到一个储能的身影，激起来商场纷纷扬扬的谈论。

在具体的倾向挑选上，吕越超这一次与「卧龙凤雏」各奔前程，除了「寒武纪」以外，建仓的更多照样游戏、工作等AIGC下流使用，尤其是游戏股昆仑万维成为了*大持仓。

而在提高智能配备的交互体会上，安防是商场上评论较多的一个使用场景。

经过AIGC手工的使用，安防产品能够完成更高效的数据处置和管理，大幅提高安防体系的反映速率和处置才能，从而在本钱端完成降本增效，并在需求端经过快速浸透推行带来接连的需求增进[3]。

所以，安防范畴的两明晰马海康威视和大华股份，也遭到了很多明星基金司理的重视，不过具体在两者之间若何抉择，基金司理们却有着各自的差异。

兴全基金的谢治宇和景顺长城的刘彦春明显更看好龙头海康威视，其间，谢治宇管理的两大主力基金兴全合润和兴全趋势，一季度算计加仓海康威视2368万股。而上投摩根的杜猛和宏利基金的王鹏则更喜爱大华股份，尤其是杜猛，在其管理的规划前五大的基金产品中，大华股份都冲上了前十大持仓。

03

结尾

算力照样使用，押对倾向反常首要，但仅仅是押对倾向，还远远不够。

名为「半导体一哥」的蔡嵩松，尽管流量很大评论度很高，但实际上管理的主力基金诺安开展搀杂，无论是短期照样中耐久都没有跑赢半导体/芯片ETF，也因而经常被基民嘲笑：连半导体ETF都跑不过，要你有何用？

而「医药一姐」葛兰，尽管在后医药行情阶段，经过重仓CRO/CDMO公司缔造了不菲的超量收益，但终究也因为没有跑赢CRO板块指数，而饱尝言论诟病。

本年以来，AI行情不断演绎，尤其是「AI 游戏」倾向一骑绝尘，在中止4月尾的基金收益排行榜上，华夏中证动周游戏ETF以跨过110%的收益率冠绝群雄。与之比较，纵然是因为买入很多游戏股票而斩获超60%收益的招商文明体育休闲，也要相形见绌。

成为一哥，首要要和职业绑定很深，但许多时间又跑不过职业自己。因而，无论谁成为「AI一哥」，或许依然免不了相同的魂灵拷问：

我要真信，那直接买ETF，不香吗？