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8月10日，有“组成生物职业开山祖师”之称的Amyris（阿米瑞斯）请求破产维护。这是轰动商场的大事，究竟“组成生物学”被认为是可以改动国际的新技能，2021年以来遭到本钱商场的热捧。

浅显来讲，组成生物技能经过修改酵母菌等微生物的基因，使它们在代谢中出产人类需求的原资料，比方燃料、塑料、食物或药品的质料。这种出产方法常常比传统的工艺更节能、更高效。麦肯锡猜测全球70%的产品都可以用生物法进行出产。

SynBioBeta数据显现，2021年，组成生物学范畴的融资额到达了180亿美元，简直追平了之前12年的融资总额。ReportLinker估计组成生物职业全球商场规划2026年可达336亿美元，年复合添加率在27%以上。

可是便是这么一个当红炸子鸡职业，其间的头部公司Amyris却深陷危机。

Amyris公司于2003年创建，以使用组成生物学技能出产青蒿素、生物燃料法尼烯、网红护肤成分角鲨烷知名，是全球首家组成生物学上市企业，一度成为纳斯达克的明星公司。

可是公司阅历反反复复的弯曲运营后，终究没有逃过破产的命运。

01 组成生物巨子的两次挑选

Amyris从本钱宠儿到本钱弃儿，总共阅历了两次大的方向挑选。

*次挑选，是押注出发生物组成燃料乙醇和生物柴油等动力项目。

2007年，Amyris初次经过组成生物学办法、以甘蔗为质料出产出法尼烯。这是一种高能量密度的生物燃料，也是*潜力的化工质料。然后，Amyris便将其主营事务，定位在使用组成生物学办法出发生物乙醇和生物柴油等动力项目上。

理论上讲，生物燃料不发生新的二氧化碳排放，它不像化石燃料那样把地底封存的碳焚烧排放到大气中。所以跟着国际经济的绿色转型，更多企业致力于碳减排，生物燃料的需求会越来越大。商场远景非常宽广。

可是，Amyris的动力项目遇到了规划化出产的瓶颈。彼时，Amyris高管许诺2011年时法尼烯产值到达600-900万升，2012年产值到达4000-5000万升。公司在巴西安装了2个20万晋级其他发酵罐，此后又建设了第二座大规划工厂。可是在量产时发酵储罐出现了酵母菌逝世的现象，转化率较低，规划化出产出现瓶颈。2013年时产值仅有400万升，远远无法满意商场燃油需求。

而给予Amyris动力项目丧命一击的是国际油价，2010年左右美国页岩油革新导致油价跌落，出产法尼烯的本钱不具优势，导致项目终究破产。

而其时Amyris营收的“另一条腿”，青蒿素，也没能处理量产问题。青蒿素组成进程杂乱，本钱依然偏高，现在仅仅作为传统提取方法的一种弥补，还无法彻底代替传统提取法。

动力项目破产后，Amyris转向日化产品质料的出产，其间最知名的要数角鲨烷。这是公司的第2次方向挑选。

在生物柴油的项目上折戟后，Amyris便将开展的重心转向以法尼烯作为渠道型化合物，延伸出产其他化合物分子的战略。2016年，Amyris退出生物燃油、润滑油、聚合物塑料、清洁剂事务，并将公司事务转型聚集于化妆品、香料、医疗保健与食物板块，出产维生素 E、角鲨烷、大麻素、红没药醇、甜味剂等。

Amyris此次转型的方向是正确的。从往期财报数据上可以看到，Amyris转型化妆品商场其完成已获得一线起色，产品收入继续高速添加。Amyris的收入首要来自可再出产品、答应和特许权使用费、捐献和协作收入三个方面，其间产品收入增速最为显着，2018年至2022年产品收入由3360万美元添加至2.22亿美元。

用组成生物技能来制作这些高价值质料，有一些天然的竞赛优势。正如Amyris的ESG陈述所介绍，Reb M是提取于甜菊作物的一种低卡甜味剂，可是甜菊中的Reb M含量极低。Amyris用技能手法完成了直接用蔗糖出产Reb M，在原资料栽培上可以节约7/8的土地。

更具环保颜色的是Amyris组成的角鲨烯。传统上，角鲨烯要从鲨鱼肝脏或橄榄油中提取。而Amyris的组成生物道路可以用蔗糖为质料制作角鲨烯，可量产，且极大防止了工艺对生态资源的依靠。据Amyris自己测算，公司的组成生物工艺每年可以防止270万条鲨鱼被杀戮。

这是很本质的可继续竞赛力。

恒州博智调研发布的《2022年全球角鲨烷（烯）职业调研及远景剖析（简报）》显现，Amyris是全球*的角鲨烷供货商，占有了41%的商场份额。

可是Amyris并不满意于只做质料，公司决议进军顾客商场，而这也成为拖垮Amyris的丧命决议计划。

2022年Amyris在消费品范畴投入巨额资金，尽管在短期内提高了公司的消费品事务营收，可是受原资料提价等要素影响，公司也蒙受了巨额亏本，耗费了很多现金。公司的销售费用在2022年大涨91%，从2021年的2.578亿美元涨到2022年的4.93亿美元。

据了解，在请求破产重组前，Amyris旗下现已具有约14个不同类其他品牌，包括纯洁美妆、香氛和健康三个方向。

02 被消费品事务拖垮的财务状况

2022年可以说是Amyris被断送的一年。

2022年财报显现，Amyris总收入为2.69亿美元，而2021年为3.41亿美元，同比下降21%。

分部来看，可再出产品收入添加49%，到达 2.223亿美元，原因是消费品收入添加了8490万美元（增幅92%），但质料收入减少了1230万美元（降幅21%）。

2022年特许权使用费收入下降81%至3240万美元，首要是因为2021年公司向帝斯曼出售了某些法尼烯技能的知识产权答应，获得了1.496亿美元的收入，以及将 Reb M甜味剂相关知识产权授权给PureCircle（谱赛科）获得的1000万美元收入，这些收入在2022年未能续期。

收入下降的一起，本钱却在暴升。因为可再出产品收入相应添加49%，加上质料制作投入本钱添加以及消费品的货运和物流本钱添加，2022年产品销售本钱添加67%，到达2.58亿美元。

除了产品本钱暴升，公司的销售费用也大涨 91%，从2021年的2.578亿美元涨到2022年的4.93亿美元。

这两项暴升的费用把公司的总本钱和运营费用直接拉高了61%，从 2021 年的 5.19亿美元飙升至2022年的8.38亿美元。

两相叠加，运营亏本从2021年的1.776亿美元进一步扩展至2022年的5.689亿美元。

尽管Amyris打从建立以来就没盈余过，可是这样的亏本仍是创下了历年之最。亏本的另一方面是Amyris极为严重的财务状况。公司管理层在财报中表明，估计2023年将继续出现亏本和负现金流。

到2022年12月31日，公司的营运资金为8080万美元，累计赤字为29亿美元，非受限现金及现金等价物6440万美元。而公司债款东西敷衍本金总额为9.23亿美元，其间1.287亿美元要在一年内归还。可是，这1.287亿美元中的5000万美元是关联方债款，可以每股3.00美元的价格转换为公司普通股。

尽管如此，Amyris的在手现金依然难以掩盖短期债款，公司的现金流危如累卵。

现在看来，2022年成为Amyris的滑铁卢。公司在这一年大举进入消费品职业，一口气推出了8个品牌。这也导致了公司一系列本钱费用陡增，加重了巨额亏本。

2022年Amyris在消费品范畴投入巨额资金，尽管在短期内提高了公司的消费品事务营收，可是受原资料提价等要素影响，公司也蒙受了巨额亏本，耗费了很多现金。公司的销售费用在2022年大涨91%，从2021年的2.578亿美元涨到2022年的4.93亿美元。

据了解，在请求破产重组前，Amyris旗下现已具有约14个不同类其他品牌，包括纯洁美妆、香氛和健康三个方向。

另一方面，在巴西出资设厂也导致巨额现金开销，烧钱之上再烧钱，直接导致了公司在手现金大幅跌落。

Amyris发布的最新2023年*季度未经审计财报显现，其运营局势仍旧呈下滑状况。一方面，Amyris接连七个季度坚持添加的顾客收入同比下降，管理层将此归咎于缺少营销开销。

愈加令人不安的仍是公司的现金流问题，2023年一季报账面现金由2022年12月31日的6443万美元跌落至1124万美元。

归纳来看，在消费品范畴的急进扩张与巴西设厂的巨额出资拖垮了Amyris。

03 巨子倒下的迷思：组成生物职业两大底层难题何解？

在方针，技能等要素的推进下，组成生物作为近几年风口赛道，投融资近年来出现高速添加的态势。

一个新式的商场，孕育很多时机的一起也不免伴跟着许多问题，Amyris多年弯曲开展背面的问题也是职业共性问题。中金公司发布的组成生物研究陈述指出，选品、工艺扩大是组成生物公司的两大中心难题。

一般来说，“选品”需求重视生物组成的产品是否具有本钱优势、工艺优势、质量优势，是否契合商场需求、具有较大的商场体量。和其他的产品生成途径比较，组成生物手法是否是*本钱效益的或许较之其他手法质量有明显的提高。

例如，关于Amyris来说，组成青蒿素和生物柴油都是选品上的失误。而生物组成范畴的另一家明星公司Zymergen也在选品上踩了坑。2021年8月份，Zymergen因中心产品“暴雷”导致股价跌落。原因是公司对中心产品、用于制作折叠屏的生物组成资料Hyaline进行了短期商场时机的评价，评价成果显现该产品预期商场较小。

另一方面，“工艺扩大”进程中需求考虑发酵规划、转化率、出产本钱、质量稳定性、能耗、碳排放等要素。

惋惜的是，现在组成生物学范畴的不少草创企业没有注意到这个问题。他们往往太重视自身科研成果的延伸落地，而疏忽了实践商场需求。如此一来，必不可免会承当固定选品的危险。

在这两个方面，一些草创公司关于可继续质料的竞赛力与溢价盲目乐观。企业关怀技能，而商场上出资者更关怀盈余。组成生物企业需求仔细调研、测算产品的商场规划、下流需求、添加潜力、代替份额等，只要本钱具有优势才干具有商场竞赛力。

当一家又一家组成生物技能公司倒在量产这一关，这也意味着组成生物技能并不能盲目乐观。考虑到生物技能自身较为杂乱的特性，能不能跨过量产关，还需求时间和巨额资金投入。

组成生物技能的确具有改动国际的潜力，可是能真实改动国际的，是可以量产组成生物产品的流水线。只要强壮的量产才能将组成生物产品的价格打下去，真实改动国际的时间才会到来。