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生怕再难有哪家新经济公司，履历着“完善日志”云云的大起大落。

2020年11月，完善日志母公司逸仙电商在纽交所IPO敲钟，成为创投圈罕有的征象级案例。绚烂一刻已往没多久，随着中概股整体杀跌，逸仙电商股价泛起严重颠簸，引来无数质疑。

股价下跌的同时，逸仙电商正来到要害的转型期。逸仙电商确立于2016年，隔年，完善日志横空出世，成为国货彩妆的最具代表性的品牌——直到现在，这仍然是研究国潮时不能错过的一个案例。在主品牌完善日志之外，可能很少有人细数过，逸仙电商旗下已有8个差异品牌在同时增进。

中概股的不镇静下，逸仙电商首当其冲，但他们似乎没有那么在意，“公司正处于战略转型期，现在更聚焦于降本增效及实现盈利”。这正如首创人黄锦峰转达出的意思，“被人夸上天时，没以为自己有那么好，现在也没有失去信心。”

逸仙电商怎么了？

我们先来看看逸仙电商最新财报：

2021年，逸仙电商整年总营收58.4亿元，相较于2020年整年的52.3亿上升了11.6%；整年毛利率66.8%，去年同期为64.3%。此外，逸仙电商2021年净亏损较2020年收窄42.5%，运营成本55.2亿元，与前一年的60.5亿相比，运营效率有所提升。

2021年，由于美妆全行业竞争的加剧，随着竞争对手加大营销投入，逸仙电商的市场与销售用度水位也随之上升，由2020年的34.1亿增添至40.06亿。不外，公司在2021年连续优化营销投入结构，削减短期效果类支出，增添中耐久品牌建设投入。可见市场与销售用度依然是运营支出的大头。

亏损连续收窄的逸仙电商，手握足够的现金：2021年年终现金流31.4亿元，毫无疑问，这将有助于实现战略转型目的。

亮点在于对研发的连续投入。数据显示，逸仙电商2021年整年研发投入同比增进113.6%，超1.42亿元，占营收比达2.43%，可谓大幅上升。这个数据在近两年来延续攀升，例如2021年Q3，逸仙电商研发投入约3580万元，比上一年同期也增进了148.6%。

从2019年起，逸仙电商在研发上的投入就是逐年增添的，黄锦峰曾公然示意：“以研发赋能品类创新，以品类创新促进研发突破。只有过硬的产物实力和更多的科技美妆功效落地，才气知足更多消费者对美的期待。”

对标全球最大的化妆品公司欧莱雅团体，国货物牌一直以来最让人质疑的就是研发投入不足——研发能力代表着最基本的“质”。

若是更直观些来看，2021年逸仙电商的研发用度率为2.43%，2020年为1.27%，而雅诗兰黛划分为1.5%、1.6%，欧莱雅团体则为3.19%、3.45%（见下图）。这意味着逸仙电商在研发上不仅位居国货美妆团体中投入头部位置，同时费率正在向国际一线化妆品公司看齐。

去年年头，逸仙电商首次公然了产物研发创新系统——Open Lab，这是一个刷新的开放式研发系统，它以逸仙电商为主导，将质料端、研发端、生产端等全球头部企业纳入其中，整合了逸仙的全球资源。

2021年第四序度，Open Lab开放型研发系统得以进一步壮大，与海内外多家着名机构确立深度互助，如中科院化学研究所、华中科大国家纳米药物工程手艺研究中央、森馨科技团体、法国里昂大学医学院3D皮肤研究所、法国植物干细胞培育机构Naolys等。

住手现在，逸仙电商在全球局限内拥有118项专利，其中包罗39项发现专利（部门正在转让历程中）。

毫无疑问，研发已经成为国货美妆一定的突破口，这也带来了更多的想象空间。

完善日志不即是逸仙电商

逸仙电商被低估了吗？

恒久以来，谈及完善日志，标签常有“国货之光”，抨击之词总逃不外“烧钱营销”。但现实上，在通过创新社交营销占领Z世代消费者心智、提供产物后，完善日志早就无法等同于逸仙电商的所有。

多品牌战略——这也是逸仙电商转型的主要抓手。从2019年起，逸仙电商就已最先推进多品牌战略的迅速落地。先是在那一年年头收购彩妆品牌小奥汀，并在6月重新上线；2020年6月，又推出自主孵化的护肤品牌完子心选。这两个品牌在2020年双十一都为逸仙电商孝顺了大量销售额。

全球平台性的美妆企业都是通过并购整合越做越大，逸仙电商也最先了外洋征途，2020年10月从雅漾母公司Pierre Fabre团体收购了高端护肤品牌Galénic；2021年3月收购国际着名高端护肤品牌EVE LOM，原品牌团队也一并加入……

住手现在，通过内部孵化和投资并购，逸仙电商旗下已经拥有了8个品牌：Perfect Diary完善日志、Little Ondine小奥汀、Abby’s Choice完子心选、Galénic法国科兰黎、DR.WU达尔肤（中国大陆营业）、EVE LOM、Pink Bear皮可熊、EANTiM壹安态，从护肤到彩妆、从民众到中高端，为消费者构建了差其余使用场景。

其中，逸仙电商的主品牌完善日志在不停升级，举行品牌建设，例如举行品牌气概升级、寻找新的品牌代言人，同时也在降本增效。

不仅仅有彩妆，逸仙电商在护肤上的结构也日臻完善：护肤品牌收入快速发展，GMV靠近10亿元，同比增进332%，占总营收比14.6%。 

现在，逸仙护肤品类的增进主要照样依赖收购，2021年为逸仙电商的业绩有很大一部门都是来自Galénic法国科兰黎、DR.WU（中国大陆营业）、EVE LOM这些收购而来的品牌。

一切都有迹可循，早在2021年双十一时代，逸仙电商旗下的高端护肤品牌法国科兰黎破天猫国际纪录，EVE LOM开卖两小时销售额逾越2020年双11总销售。

让我们回到谁人问题，当简朴的把完善日志等同于逸仙电商，势必也无法看到更大的想象空间。占有了国货美妆生长先机的逸仙电商，在行业迎来理性生长期的今天，正在履历旁人无法想象的升沉，这种升沉也是需要的。

中国欧莱雅在那里？

日前，逸仙电商收到了纽交所股价提醒函。

纽交所信函通知，由于延续30个生意日内，逸仙电商的美国刊行股票(ADS)的平均收盘价为每ADS不足1.00美元，不相符纽交所继续上市尺度中适用的价钱尺度。

逸仙电商方面通告称：已对这份通知作出了回应，会接纳一切方式阻止潜在的退市风险，在收到通知后有6个月时间重新相符最低股价要求，在此时代公司的美国刊行股票将继续在纽交所上市生意。公司现在遵守所有其它继续上市的尺度，该通知并不影响公司的如常运营。

对此，业内人士剖析称，“现实上，收到通知后就退市的上市企业少之又少。首先，退市预警见告可以视为纽交所的一个正常的羁系风险提醒，并不代表企业处于退市阶段。其次，收到提醒信后，企业有6个月时间，将其股价提升至1美元以上。只要延续30天，企业的平均收盘价以及当月月末股价回到1美元以上，NYSE则不会启动停牌和退市程序。再次，在现实操作层面，企业若是无自动退市意愿，也可以通过回购和缩股（即数股并成1股）等手段将股价提升，以知足生意所要求，继续挂牌生意。”

这并不意味着逸仙电商会走到退市那一步，但更能让人直面中概股的昏暗。春节以后，随着美方对中概股羁系不停收紧，中企赴美上市历程缓慢；而SEC对《外国公司问责法案》的最先执行落实，使得在美已上市的中概股退市风险加剧，股价也整体受挫，中概股迎来了又一轮周期谷底，阿里、京东这样的明星中概股都难逃下跌魔咒。

相比于大环境的震荡，逸仙电商将重点放在了营业上——这也是能够匹敌外力的基本。对此，逸仙电商将“连续提升效率和效益，降脂增肌；主品牌升级，多品牌动员增进；投入更多资源到人才、研发和基础设施等三大资产中去。”

可以预见的是，转型的阵痛期是真实存在的，而且这个历程将会连续良久。

但市场上也不乏履历市值低谷后又重回巅峰的例子。最典型的要数Amazon，在2000年左右的互联网泡沫时期，运营状态优越的Amazon股价最低跌至14.6美元，相比于历史最高的113美元，可谓来到了谷底。

在这种情形下，Amazon把人力和款项破费在手艺的提升和产物的建设上，虽然在2000年遭受了资源市场的震荡，但在2年后顽强地逐步恢复，并在今天的互联网赛道中饰演着领先且主要的角色。

中概股历史上，这样的案例也不少。2012年赴美上市的唯品会，在上市一年内股价履历低迷期，最低达0.44美元，不甘着迷的唯品会在原营业基础上试图多元化为电商、物流、金融三大板块，当唯品会在2020年Q4宣布业绩后，在美股大盘重挫的靠山下，股价暴涨27%，触及一年高位。

另有网易在遭遇互联网泡沫后，又迎头遇上，股价对比最低点涨了近180倍；此外，类似的例子另有李宁、安踏、波司登等等，不胜枚举。

回到美妆行业，国产美妆曾面临百年之痛——全球十大高端化妆品品牌的排行榜里，始终没有一家来自中国，国产美妆始终陷在中低端的阵痛里。

但现在，当具备足够的研发实力、足够且活跃的市场、以及营销推广的履历，中国企业想要成为国际美妆品牌或许需要的只是时间。黄锦峰曾说过，“品牌建设是个耐久的事，远水救不了近火。国际品牌善于使用品牌力，这个阶段完善日志很难正面比拼品牌力，由于别人花了几十年做起来的器械，不是国货物牌一朝一夕可以拼赢的。”

逸仙电商才确立6年时间，更多的国货物牌也在接连崛起，或许宽容点，再给完善日志们一些时间，让他们再追一追国际大牌。

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