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元禾厚望迎来了第四个年头。

“总在管规模超30亿元，投资26家企业“零殒命率”，其中5家企业完成IPO。”元禾厚望治理合资人曾之杰用这样一组数字总结了一期基金的历程。此外，元禾厚望另有1家被投企业过会待刊行，3家在会待发审，5-8家企业即将申报IPO。可以预见，2022年有望成为元禾厚望的IPO收获季。

从2018年10月确立的第一天起，坚持成耐久投资、聚焦硬科技和数字经济——成为这一支团队身上不能消逝的印记。掌舵者曾之杰深耕风投界二十余年，团队大多数成员同样为理工科靠山身世，拥有创业加投资的复合履历。

元禾厚望治理合资人曾之杰

四年来，依附着精准的“偷袭手打法”，元禾厚望捕捉了一只只独角兽：海内最大的互联网独角兽企业字节跳动、增进最快的全球性物流企业极兔物流、海内最大的射频芯片公司飞骧科技、海内最大的显示驱动芯片公司集创北方等等……不胜枚举。

现在，元禾厚望马一直蹄地开展了二期基金的募、投事情。据悉，二期基金已在去年年底完成了首次关账，而且对7家企业举行了投资决议。曾之杰叹息，一家基金厉害不厉害要到最后算账的时刻才知道，“我们所在的私募股权投资行业，一直以来都是要凭数字语言。”

四年，一期基金交卷：

26家被投零殒命，收获5个IPO

“知足”，是曾之杰对元禾厚望一期基金的总结。可以说，一期基金的各项事情和营业生长，都到达了元禾厚望团队当初所设立的目的。

在募资方面，元禾厚望包罗一期主基金和各个专项基金在内，累计在管总规模已经跨越30亿元人民币。在曾之杰看来，这个规模对于一个新平台的第一期基金而言，“我们感受是及格的。”

而投资方面，元禾厚望一期基金从2018年10月正式设立之始，专注于成耐久投资，已往4年共脱手投资了26个项目。只管海内成耐久企业殒命率较高，但元禾厚望所投的26家企业现在尚没有一家失败，做到了“零殒命率”。这一点恰恰体现了元禾厚望团队在项目质量上的高尺度。

悄然之间，元禾厚望已经在硬科技和数字经济两大赛道，捕捉了一批明星独角兽——在数字经济领域，他们投资了字节跳动、京东科技、极兔物流、万达商管；在硬科技领域，除了即将上市的屹唐半导体，还结构了盛合精微（中芯长电）、杰理科技、飞骧科技、兆芯科技等。

回首元禾厚望一期基金，第一笔投出的容百科技堪称经典。2018年年头，元禾厚望一期基金刚刚设立，市场上种种投资热门此起彼伏，曾之杰与团队专一对新能源汽车产业举行了一番行研。他们发现，彼时新兴的新能源车主机厂如蔚来、小鹏、理想等都已经初具规模，已经不再适合元禾厚望这样一支成耐久VC基金投资；而主机厂上游的三电系统中，电池成本虽然占比最高，但也已经有了宁德时代这样的巨头。

“再往上游看就是电池质料了。我们发现锂离子动力电池的三元正极质料，面临未来几年海量的市场需求。”于是，元禾厚望便把这一细分领域作为事情重点，从而捕捉到了容百科技。

曾之杰回忆，那时容百治理层赞成与各路投资人碰头时，元禾厚望团队正幸亏苏州开会。机罹忧伤，元禾厚望半数的合资人立刻带上投资司理，连夜驱车数百公里，从苏州赶到容百所在地宁波，加入了第二天相同会。

“那时看上这个项目的投资机构异常多，私下交流时，每家投资机构的反馈也都差异。”曾之杰与团队经由周密调研，以为市场需求异常强劲，而容百的产能和手艺领先职位也异常清晰，纵然有一定历史遗留问题需要处置，但未来增进所带来的平安边际依然足够高。于是，当其他偕行机构仍在犹豫不决的时刻，元禾厚望武断决议，作为第一批机构投资了容百。

时间也验证了元禾厚望这一决议的准确——2019年7月，作为海内科创板第一批上市公司之一，容百科技乐成IPO敲钟。曾之杰坦言，实在没有预期容百会那么快上市和退出，是科创板的推出加速了这个历程，也让投资人取得了超出预期的回报，“这也算是市场对我们投资眼光和胆识的奖励吧。”

容百科技的乐成上市只是一抹缩影。已往4年间，元禾厚望一期基金所投资的26家企业中，已经有5家企业完成了IPO，其中容百科技、安路信息和炬芯科技挂牌科创板；京东物流和商汤科技在香港主板上市。同时，被投企业屹唐半导体也已科创板过会，守候刊行；另外另有3家在会待发审的企业，以及5-8家企业即将申报IPO，丰收季已经悄悄到来。

偷袭手打法，一笔斩获40倍回报

这份成就也验证了元禾厚望怪异的方式论——“偷袭手打法”。

顾名思义，“偷袭手打法”是在某一细分赛道里只挑选一家最适合的企业举行投资，这种投资方式强调资源效率，稀奇磨练团队的眼光。

对于元禾厚望而言，在考察一个细分行业时，有着经由多年打磨、而且严酷遵照的选择标的的准则。“一样平常来说，我们只重点关注行业中的两种公司，划分称为龙头企业和要害节点公司。”

睁开来讲，龙头企业一样平常指的是在相对成熟的细分市场的竞争中已证实自己、行业排名前三的企业。这种企业除了体量较大之外，往往治理系统相对成熟，拥有行业资源整合的能力。正所谓强者恒强，龙头企业往往会通过不停地收购整合，成为最终的赢家。

曾之杰示意，对于龙头企业，元禾厚望更多考察的是企业对于资源的获取能力，以及并购整合的能力。“我们一期基金投资的京东物流，不久前刚收购了德邦物流，这即是很好的例子。”

而要害节点公司，则相对不太引人注重，但现实却是产业价值链中手艺含量最高、且绕不外去的环节。这种企业未必体量很大，但高手艺含量带来的竞争壁垒却异常高，在产业链上处于进可攻、退可守的优势职位。正因云云，此类标的往往格外受到VC/PE的追捧。

若何捕捉要害节点公司？元禾厚望重点考察企业对于行业趋势的掌握能力、手艺研发能力以及与阿尔法客户的互助深度。在这一点上，安路信息令曾之杰印象最为深刻。

这是一家海内最大的FPGA芯片设计企业，元禾厚望一期基金在2019年头脱手投资。2021年11月，安路信息乐成科创板IPO，按当日市值盘算，这笔投资为元禾厚望带来了跨越40倍的账面回报。

现实上，这已是曾之杰第二次加码安路信息。早在2015年，曾之杰所率领的厚望团队就已挖掘了安路信息。那时，海内FPGA芯片企业面临国际巨头的竞争挑战，险些没有下游客户愿意实验安路信息的产物。2014年，曾之杰第一次见到安路信息首创团队，他们很坦诚地告诉曾之杰，公司难题到连人为都快发不出来了。

“我和团队那时判断以为，只要中国的半导体行业继续生长，安路信息所处的要害节点就绕不外去。”因此，曾之杰决议小我私人乞贷给公司发人为，渡过暂时的难关，并同时组织团队对企业开展尽调事情和投资决议。几个月后，厚望团队成为了安路信息第一家机构投资人。

后续的生长正如曾之杰当初预料的一样，安路信息获得了海内最主要客户的认同和支持，营业生长一飞冲天。到2019年再次融资时，安路信息已成为行业内最为炙手可热的标的，除了国家半导体大基金，其他财政投资人甚至都没时机再入场。

曾之杰透露，厚望团队此前的基金在安路信息上所获得的回报高达数百倍，“这一个项目就为基金缔造了十倍以上的整体回报。”这样的数字，即便放在整个本土创投圈都依然罕有。

二期基金完成首次关账

已脱手7笔，又一波伟大公司发作

走过了一期基金，元禾厚望自然而然进入了下一个阶段——设立二期基金。

投资界获悉，元禾厚望一期基金于2021年第三季度已完成投资期，进入到治理退出期。紧随厥后，元禾厚望二期基金在2021年底完成了首次关账，并在今年1月份完确立案设立。曾之杰先容，现在团队正在与众多准备介入二次关账的LP交流和协调，同时已马一直蹄地最先二期基金的投资流动，现在脱手了包罗集创北方、荣芯半导体在内的多家明星企业。

“虽然今年以来海内疫情再度肆虐，但我们团队仍然顶着伟大的压力，完成了7家企业的投资决媾和大部门投资交割，而且不停另有新的投资决议在近期完成。”

谈及二期基金的转变，曾之杰梳理，从LP组成来讲，一期基金相对简朴，大部门为国有金融机构和地方国企，加上少少数的市场化LP。但从二期基金最先，除了一期基金大部门老LP外，元禾厚望设计适当扩大市场化LP和耐久资源LP的基础。

而稳固的，则是元禾厚望在投资阶段和投资领域的专注、聚焦。与一期基金一样，元禾厚望二期基金依然专注于成耐久的科技企业，同样专注于以半导体产业链为焦点的硬科技行业、以手艺为驱动力的数字经济行业，包罗智能制造、新能源和数字手艺应用新场景。

聚焦于硬科技和数字经济，已经成为元禾厚望身上最鲜明的标签。曾之杰坦言，之以是专注于这两大赛道，是由外部市场趋势和内部团队特点配互助用的自然效果。

从外部来说，硬科技和数字经济将是中国未来经济生长的主要驱动力。首先，随着中国成为天下第二大经济体，确立自力的焦点手艺系统，成为未来十年海内的共识和刚需。“硬科技行业在中国手艺系统内相对最微弱，因此对其投资和补强，是一个事关国运的必选项。”

其次，随着人口盈利的消逝，海内传统经济势必将面临一次重大的提升——从机械化走向数字化、智能化。在这个历程中，数字手艺将饰演不能或缺的作用。

从内部而言，坚持投资硬科技加数字经济、投资成耐久企业，是元禾厚望在已往近20年投资履历教训的基础上，连系自身特点和能力所总结出来的。翻看这支团队的履历，可以发现大多数是理工科靠山、有过乐成自主创业履历。这种创业者加投资人的复合履历，使得他们能够深刻明白差异阶段的创业者和企业所面临的压力、痛苦和需求，从而更好地调动自身资源为被投企业赋能。

曾之杰以为，硬科技依旧会是中国各家投资机构的“必争之地”。但不能否认的是，这一赛道现在累积了较大泡沫，随着二级市场估值回调以及投资机构DPI的压力越来越大，硬科技投资将会回归理性，投资机构对估值会越来越敏感。

时间始终是硬科技投资最大的敌人。曾之杰判断，硬科技赛道的长周期和资金的时间成本之间的矛盾接下来会更突出。这要求投资人要多和企业家、科学家做同伙，深度下沉到产业，才气明白产业生态和行业纪律，挖掘到优质项目。

而对于数字经济行业，曾之杰以为应该更多关注数字手艺在差异场景、差异产业的连系和落地。以制造业为例，履历了手工化、机械化、自动化、数字化到智能化的耐久生长历程，其他行业亦是云云。

接下来，元禾厚望的数字经济投资会将关注重点放在制造业和服务业相关的数字化历程上。曾之杰坚信，“数字手艺驱动对传统经济和行业的提升和刷新，将是未来10到20年的一个大潮，孕育着降生伟大公司的投资时机。”

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