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继玻尿酸之后，胶原卵白赛道迎来了资源竞速。

克日，锦波生物向北交所冲刺IPO。无独占偶，今年以来巨子生物向香港联交所提交上市申请，冲刺“胶原卵白第一股”；开创胶原贴敷料的创尔生物，也宣布从科创板转战北交所。

时间拉回到2019年，从那时起，巨子生物延续三年成为中国零售额最大的胶原卵白专业皮肤照顾护士产物公司；也是在那一年，锦波生物重组Ⅲ型人源化胶原卵白（二代）专利获批。

产物审批优势逐渐展现，加之功效性护肤风口的加持，胶原卵白市场迎来了发作。巨子生物、创尔生物、锦波生物等公司近三年来毛利率基本都在80%左右，展现出了“恐怖”的吸金能力。

2021年终，巨子生物完成了IPO前唯逐一轮融资，遭高瓴、中金等一线资源“疯抢”。一直以来“低调”的胶原卵白赛道，也被寄予了“逾越”玻尿酸的希望。

然而，胶原卵白想要“青出于蓝”，现在看来依然有些难度。

在胶原卵白企业纷纷袭击IPO之时，玻尿酸行业早已迎来收获期。1400亿市值的爱美客就已按捺不住，在A股上市仅9个月后于港交所再次递交招股书，追求二次上市。

诸多爱尤物士的追逐下，被视为下一个“黄金赛道”的胶原卵白市场，真的能被资源“捧出”下一代爱美客吗？

比肩玻尿酸？还差点意思

胶原卵白赛道，可以细分为重组胶原卵白和动物源性胶原卵白。耐久以来，动物胶原卵白占有着消费市场的主要份额，但其存在潜在的排异风险和病毒隐患。

得益于胶原卵白在基因重组手艺上的突破，重组胶原卵白近年来生长迅速，对原有动物卵白制备手艺举行创新，平安性更好，或将成为未来赛道的主流偏向。

凭证弗若斯特沙利文的数据，中国胶原卵白产物市场规模2027年预计到达1738亿元，其中，中国重组胶原卵白市场最大细分市场功效性护肤品，预计2027年市场规模将到达 645亿元，跨越透明酸质的617亿元。

已往的几年，玻尿酸行业各处着花，华熙生物、爱美客、昊海生科等相关企业缔造了财富神话。随着各大企业袭击“胶原卵白第一股”，华熙生物也在不久前斥资2.33亿元收购胶原卵白公司，厚实公司生物活性物产物管线。

资源“疯抢”的胶原卵白生意，能否成为和玻尿酸一样的“性感”生意？

从成原本看，重组胶原卵白很难做到与透明质酸一样低。猎云网此前报道过，玻尿酸产物的市场的准入门槛较高，企业认证和获批周期长，经由多年手艺迭代，可以把成本控制得对照低。

而重组人源胶原卵白作为一个相对较新的手艺，其手艺成本还处在一个相对较高的位置。

相关数据显示，以华熙生物的平均售价来看，其注射级玻尿酸的价钱为11.38万元/千克。据华创证券测算得出，一直以来占有中国大陆市场的台湾双美，在2020年的注射胶原卵白成本仍为200万元/千克。

除了成本高昂，胶原卵白在产量上也没设施和玻尿酸对比。

停止2021年底，华熙生物整体透明质酸产能已达470吨；反观胶原卵白，作为全球最大的重组胶原卵白生产商，巨子生物的重组胶原卵白产能为每年10.88吨。与玻尿酸相比，胶原卵白的产能仍存在不小差距，若何大规模、稳固地生产，另有很大的优化空间。

玻尿酸企业的研发费率低一直备受行业诟病，2021年，爱美客、华熙生物与昊海生科的研发支出划分为1.02亿元、2.84亿元、1.68亿元，划分占营收的7.04%、5.74%与9.51%。

在这点上，胶原卵白企业的研发投入同样“拉胯”。

2019年-2021年，巨子生物研发用度占比划分为1.2%、1.1%和1.6%，近三年研发成本在其总收入中占比都在1%左右。2017-2020年，创尔生物在研发上的投入占比也仅为总营收的5%左右。

相比之下，锦波生物的研发投入要高一些，但最高占比也在15%。

岂论是从成本、产能，照样研发投入来看，胶原卵白与玻尿酸相比并不占优，异军突起的胶原卵白市场是“真蓝海”照样“虚火”？能否复制玻尿酸行业的增进路径？还需要时间的验证。

上市难明千愁

胶原卵白的发家史要比玻尿酸悠久，在医美领域，胶原卵白产物的获批时间比玻尿酸领先了20余年，但其商业化历程却曾远远落伍，直到近两年才发作。

胶原卵白迟迟没有商业化的缘故原由，主要和手艺有关。现在得益于手艺的提高，动物胶原卵白逐渐向人源化胶原卵白突破，加之医美行业的聚光灯，胶原卵白也迎来了新的增进时机。

凭证Grand View Research讲述，2019年中国胶原卵白的市场规模增进至9.83亿美元，而到2027年，中国胶原卵白的市场规模预计将到达15.76亿美元。

上市，会是胶原卵白玩家的转机吗？

曾在2014年挂牌新三板的创尔生物，在已往两年最高涨至35.68元/股，但现在迎往返落，住手发稿前为8.88元/股，总市值仅剩7.55亿。

2020年6月，创尔生物踏上了科创板IPO之路，但在去年年底，创尔生物自动要求撤回注册申请文件，折戟科创板后，创尔生物选择“改道”北交所。

创尔生物崎岖上市之路也给厥后者提了醒，胶原卵白的“财富密码”或许并欠好掌握。

随着行业内玩家陆续涌入，胶原卵白市场的竞争也将会愈发猛烈，这将会带来营销用度的上涨，进而蚕食利润。

创尔生物在招股书提及：“若是未来行业竞争逐步加剧，使得公司产物销售价钱下调，进而导致公司主营营业毛利率泛起下滑，可能对公司盈利能力造成重大晦气影响。”

除了上市之路可能面临的阻碍，胶原卵白一直以来“智商税”的标签也为行业蒙上了一层疑惑。

在小红书上搜索“胶原卵白智商税”这个要害词，有超8000 篇条记。

其中对于其智商税的质疑主要集中在两方面：一方面是作为护肤品的功效，另一方面是胶原卵白食用产物的功效。

有博主以为，外用胶原卵白没有用，由于胶原卵白是大分子，角质层只允许低于500的分子通过，以是不能被皮肤吸收。

对于内服的功效，有人示意，喝胶原卵白在十几年前可能是智商税，完全吸收不了，但现在都是小分子胶原卵白肽，可以被吸收。

“有些产物可能是智商税，但也不能一杆子都打翻。奔四的我一直都在坚持外服加内用，只要选对了就不是智商税。”关于“智商税”的讨论，依然众说纷纭。

胶原卵白赛道连续走红，头部玩家巨子生物迄今为止却没有一个三类医疗器械证，而且在产销层面对照依赖单一品类和单一渠道。

获批数目上，海内获批三类证的胶原卵白注射针剂仅6款，包罗双美的“肤优美”“肤丽美”“肤力原”，荷兰汉福生物的“爱贝芙”，长春博泰的“弗缦”，锦波生物的“薇旖美”，其中“薇旖美”是首个重组胶原卵白注射针剂。而透明质酸仅入口三类批号，就有40多款。

2020年6月，国家药监局召开重组人源化胶原卵白生物质料创新功效转化应用交流会，对加速科研功效转化举行交流讨论。

2022年1月，国家药监局宣布YY/T 1849-2022《重组胶原卵白》，该行业尺度将于2022年8月1日正式实行。对重组胶原卵白的质量控制要求、检测指标及其检测方式等作出划定。

而相比于已趋于成熟稳固的玻尿酸和肉毒素赛道，胶原卵白的生长另有很长的蹊径要走，上市也难明千愁。面临越来越严酷的羁系，相关企业需要加大对产物创新升级的研发投入，延伸品牌的生命周期，也有时机在赛道内阻止昙花一现。