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李宁默默地又“敲钟”了。

6月20日，主营时髦鞋服生意的特殊领越在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码为“0933.HK”。

值得重视的是，特殊领越的实践操控人为李宁及其宗族成员，李宁自己任这间公司的履行董事、董事会主席兼行政总裁，可以说，特殊领越是李宁的又一家上市公司。

与我们了解的李宁品牌公司不同，这是一家“买买买”的公司。近年来，特殊领越的成绩从2019财年的6.25亿港元，一路飙升逾10倍至69亿港元，在2022财年之前，这大部分归功于其对李宁公司的股份减持。不过现在，“买回来的品牌”正在支棱起来，数据显现，2023财年一季度，特殊领越30.11亿港元的收入中，来自Clarks的收入占比86%。特殊领越现在是Clarks的*股东。

有业内人士称，这是一贯挑选走“单边战略”的李宁找到的新添加曲线，即用收买品牌补偿短板。事实上，曾一度成为国货运动鞋服*的李宁，单从营收数据来看，现已离*期越来越远。上一年，排在*的安踏营收536.51亿元，李宁为258.03亿元。

到发稿前，特殊领越总市值为139亿。

1、李宁的第二家上市公司？

两次递送转板请求后，6月19日，特殊领越发布公告称港交所批准其由GEM转板至港交所上市。

特殊领越前身是特殊我国，于本年5月更名，是一家多品牌运营商，首要从事休闲服饰、鞋类的规划及开展、品牌推行及出售，和运动体会事务。

特殊领越的事务首要分为多品牌鞋服事务、运动体会两大板块，前者中心聚集时髦鞋服的品牌运营，后者则聚集体育目的地（包含体育园、运动中心及滑冰场）、体育赛事活动和电竞沙龙的运营、服务及出资。

拆分看，2022年，特殊领越的多品牌鞋服板块营收为63.995亿港元，该部分录得运营亏本3.099亿港元；而运动体会板块的营收为5亿港元，此部分录得运营亏本1780万港元。

特殊我国与李宁有着千丝万缕的联络。材料显现，特殊领越由李宁于2010年以股东身份注资爽快节能后建立，2013年其收买李宁公司约25.23%股权，首要以运动体会活动事务为主。彼时，公司已历经数次换壳，借壳上市后，特殊领越保留了原有的绿色动力事务，2014年才将这块比年亏本的事务根本卖出。

特殊领越的股东架构为：李宁直接持股0.22%，李宁的哥哥李进直接持股0.62%，李宁经过Lead Ahead (李宁60%、李进40%)、Dragon City(李宁60%、李进之子李麒麟40%)、Victory Mind(李宁57%、李麒麟38%)别离持有21.95%、20.58%、17.29%的股份，李宁宗族占股逾越6成。

这些年，特殊领越收买动作不断。2015年，特殊领越斥资25亿元向李宁公司收买红双喜集团10％股权；2019年，特殊领越5亿元收买LNG电竞沙龙多半一切权。同年年末，特殊领越正式运营多品牌鞋服事务。2020年至今，其先后完成对堡狮龙（持股62.91%）、Amedeo Testoni（持股超95%）、Clarks（持股51%）的股份认购，其间Amedeo Testoni、Clarks为意大利奢华品牌及英国百年鞋履品牌，别离在上一年1月和7月收买。特殊领越在收买Clarks时曾表明，Clarks收买完成后，会添加它在亚洲、尤其在我国商场的份额。现在特殊领越在鞋服板块运营堡狮龙、Amedeo Testoni、Clarks、Bossini.X、LNG等品牌。其间，特殊领越于2020年收买堡狮龙后，后者于2021年推出了全新品牌Bossini.X，特殊领越成该品牌运营商。LGN则是特殊领越在收买该电竞沙龙后新添加的鞋服事务。

但特殊领越前些年一路高涨的成绩，却并非来自收买品牌们的体现。数据显现，在2019财年-2021财年，特殊领越经过出售李宁公司股份别离取得净收益8.17亿港元、10.23亿港元和33.39亿港元，别离占有了当年公司年内溢利约99%、85%和75%。外界因而将公司的盈余诀窍解读为，是靠减持套现李宁股票而来。

到2022年12月31日，特殊我国在李宁的持股份额为10.29%，仍为其*大股东。

2、Clarks成新功臣

从2022年开端，“买买买”战略总算在特殊领越的成绩地图中支棱起来。

财报显现，2022年特殊领越营收达69亿港元以上，净利润增至8.73亿港元。这一年，特殊领越并未进一步减持李宁公司股份，收买的鞋服品牌们开端自我造血。

详细拆分看，鞋服范畴板块有喜有忧。其间，2021年到2022年，堡狮龙品牌收入从6.92亿港元降至5.46亿港元；LNG品牌收入则从9055万港元降至8410万港元。

但2022年对Clarks的收买，给特殊领越成绩带来超预期的影响。2022财年，Clarks贡献了近78%的收入，一起，由于Clarks的并入，让特殊领越的全体兼并收入大增399%。2023年1月，特殊领越完成对Clarks的第二轮收买，其股份添加至51.0%。成绩上看，依据2023年*季度财报，特殊领越收入从上一年的3.84亿港元大幅添加684.6%至30.1亿港元；其间，Clarks收入约26亿港元，占公司全体收入的86%。

别的，运动体会部分产生了5亿港元营收，较2021年5.3亿港元削减5.6%。公司的解说是受出行受限影响，体育园、运动中心及滑冰场暂停营业导致收入事务削减。

由此可见，Clarks已是特殊领越的“新功臣”，收买仅一年，就成了这家公司的“钱袋子”。

不过，这家百年鞋履品牌也有过自己的光鲜和低落。坊间流传着这样一句话：“有一半英国人的*双鞋来自Clarks”，*时期，它每年能卖出5400万双鞋，其首要客群掩盖英国、美国和日韩等。但Clarks 2019年亏本到达8200万英镑，后又因英国封闭令影响，Clarks亏本达1.5亿英镑。

疫情导致亏本当然可叹，但更重要的原因是品牌面对老化，激不起年轻人的购买爱好。特殊领越则在品牌年轻化运营上补偿了Clarks的短板，加快帮其开辟我国商场。据悉，Clarks旗下潮流线Clarks Originals于6月在北京三里屯邃古里开设我国首店，这间门店将不定时*出售定量潮流联名鞋款。

一起，李宁的联名系列经历也成功仿制到了Clarks身上。本年，Clarks相继推出多个联名款，包含与Supreme、sacai等多个规划师品牌。

3、李宁掉队，特殊弥补

1963年出世的“体操王子”李宁已到花甲之年，但生意场上的事他还无法甩手，由于稍有慢待就会被一众晋江运动商人逾越。尤其是从前的对手、现已反超自己的安踏。

先来看看安踏。近年来“一路进击”的安踏，2022年收入首破500亿元，达536.5亿。自2011年营收初次追上李宁开端，安踏一直是我国国产*体育用品公司。现在，其2022年营收更是30年来初次逾越耐克我国，体量是2.08个李宁。

在多品牌地图上，热衷于“买买买”的安踏从依靠单一品牌到“多元开花”：*添加曲线，以安踏为代表的专业运动；第二添加曲线，以FILA斐乐为代表的时髦运动；第三添加曲线，以DESCENTE迪桑特、KOLON SPORT可隆、AmerSports亚玛芬为代表的野外运动。

不过，安踏虽然成绩创下新高，但净利润下滑、增速放缓。其间，安踏曾引以为傲的“现金奶牛”FILA初次呈现年度收入下滑，财报显现，2022年FILA收入约为215.23亿元，同比下滑1.4%。FILA下滑的一起，“一切其他品牌”则完成26.1%的添加，安踏表明，首要得益于高端滑雪品牌的DESCENTE和高端野外生活方式的KOLON SPORT事务带动。

再看李宁。李宁集团以李宁单品牌为中心，坚持环绕“单品牌、多品类、多渠道”战略，2022年，李宁集团全年收入达258.03亿，同比添加14.3%，毛利较2021年的119.69亿上升4.3%至124.85亿；集团全体毛利率为48.4%，较上一年下降4.6%。

从财报看，鞋类依然是李宁公司营收最出彩的事务，其2022年营收达134.8亿，占总收入的52.2%，较前年提高41.8%。上一年，李宁多个联名款板鞋爆火小红书，其间就有迪士尼联名系列，其间一款李宁X匹诺曹联名款上线即爆火。

一边专心专业运动赛道，另一边则经过特殊领越全面进入消费时髦范畴，李宁逐步跑出自己明晰的商业地图。特殊领越在招股书中也说到，未来将持续开辟商场和调整产品定位，培育干流消费集体忠诚度，令这些品牌成为Clarks以外的新添加点，多元化的鞋服事务发明了*潜力的开展空间，为集团的事务带来更多可能性。

另一层面，特殊领越也是李宁翻开国际商场的通路。虽然前者的知名度不如李宁，但就未来看，上市后的特殊领越需要向资本商场证明自己的造血才能，在国际商场扮演好扩张的人物。这场关于“抢夺我国体育运动用品商场冠军的竞赛”，变得越来越精彩了。