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近年来，财富的潮水向新能源范畴涌动。各大财富榜单排名，更是杰出了新能源范畴的造富才能，比亚迪的王传福、隆基绿能的李振国、宁德年代的曾毓群均成功跻身榜单前列。

2018年，做烟盒发家的李氏兄弟，经过并购转型新能源，将从事包装印刷品事务的恩捷股份(002812.SZ)打造成A股隔阂范畴的龙头，李晓明宗族由此成为云南首富。

隔阂、正极资料、负极资料、电解液是组成锂离子电池最重要的资料。作为锂电池四大主材之一，隔阂的功能决议了电池的界面结构、内阻等，直接影响电池的容量、循环以及安全功能等特性。恩捷股份为锂电隔阂的全球龙头企业，2022年隔阂产能和出货量排名全球*。

值得注意的是，因为动力电池范畴存在的巨大商场利益，跟着新能源轿车商场规模的快速兴起，锂电池厂商之间的“专利战”也益发胶着。

动力电池职业又见专利战

“隔阂大王”申述职业“黑马”

恩捷股份为全球出货量*的锂电池隔阂供货商，商场份额也为全球*，首要客户包含松下、LGES、三星、宁德年代、中立异航、国轩高科、亿纬锂能、比亚迪、孚能、力神等国内干流锂电池企业。

近来，恩捷股份公告称，针对专利侵权发申述讼，算计三个案子，触及金额共7000万元，诉讼目标为金力股份。部属子公司珠海恩捷新资料科技有限公司（下称”珠海恩捷“）、上海恩捷新资料科技有限公司（下称”上海恩捷“）为诉讼的原告。

恩捷股份表明，被告金力股份施行了损害原告涉案专利权的行为，出产、出售、承诺出售涉嫌侵权产品的运营收入金额大，严峻侵略原告的合法权益，给原告造成了严峻的经济损失。

金力股份相同主营锂电池湿法隔阂的研制、出产和出售，产品用于锂离子动力电池、储能电池、消费电池。野马财经发现，在金力股份的股东名单中，呈现了比亚迪(002594.SZ)的身影。《招股书》显现，到上一年年中，比亚迪持有公司2.24%股份，一起也是金力股份的*大客户。2021年10月，比亚迪以8000万元认缴金力股份新增注册本钱1230.77万元。2022年12月冲击IPO前夕，金力股份第21次股权转让价格为17元/注册本钱，对应估值93.38亿元。

近年来金力股份成绩和估值均直线飙升，一举跃升职业第四，进入隔阂赛道*队伍，成为隔阂范畴增速亮眼的“黑马”。

金力股份在《招股书》中发表，其已获得境内授权专利205项，包含发明专利63项、实用新型专利142项。本次所涉三项诉讼中，一项为发明专利，两项为实用新型专利。

恩捷股份表明，现在三个案子尚处于诉前调停、立案审理阶段，均未开庭受理，终究的判定成果尚不确认，暂无法估计对其本期赢利或期后赢利的影响。

2015年开端，新能源轿车搭上了各项优惠政策的顺风车，产销量青云直上。作为新能源轿车最中心的上游工业，锂电池工业被看作是未来存在继续迸发的要点范畴，因而相关的研制和技能维护专利技能更为杰出。艾媒咨询首席分析师张毅表明，专利诉讼在国际上不少见，这是构建企业防护格式的重要手法，也是企业商场竞赛选用的手法。

“隔阂大王”成绩增速放缓

一年股价跌6成

恩捷股份的前身是云南立异新资料集团，首要从事包装装潢及其他印刷品印刷，2016年在深圳证券交易所上市。

2017年，立异新材斥资51.8亿元，收买了上海恩捷90.08%股权，并改名为恩捷股份，正式切换到锂电隔阂范畴。

2021年9月，公司股价一度打破318元大关，市值打破2800亿元，创出“5年60倍市值”的造富神话，成为新能源板块仅次于宁德年代（300750.SZ）的巨子。

尔后，恩捷股份股价开端走向下降通道。除锂电池板块景气量缺乏等客观要素外，首要还与2022年底高管被监视居住事情曝光有关。

2022年11月21日，恩捷股份公告，董事长Paul Xiaoming Lee先生和副董事长兼总经理李晓华，因相关事项被公安机关指定居所监视居住。次日开盘，恩捷股份一字跌停，收报140.17元/股，总市值1251亿元，蒸腾138亿元。2023年1月、4月，上述两人的强制性办法分别被免除，开端正常履职。

到5月26日，恩捷股份跌落0.36%，报收95.24元/股，市值为849.93亿元。将近一年时刻，股价跌了64％。

2018年-2022年，恩捷股份营收从24.57亿添加至125.91亿，均匀年添加能够到达50%以上，净赢利方面，5年归母净赢利从5.18亿添加至40亿，均匀年添加超越66%。

不过，尽管成绩在添加，但全体增速在放缓。2021年收入、归母净赢利增速是104.13%、117.85%。2022年第四季度增速忽然放缓，营收增速降至25%，净赢利增速变成-19%。

2022年，恩捷股份营收初次打破百亿大关，但比较之下，毛利率、净利率同比都有不同程度的下滑。

遭到运营成本上升的影响，2022年恩捷股份全年总毛利率为47.94%，同比下滑1.49%；全年净利率为31.77%，同比下滑6.6%。现金流方面，2022年运营活动发生的现金流净额仅为5.03亿元，同比下降64.5%。

对此，恩捷股份解说称，运营活动现金流出同比大幅添加、运营活动发生的现金流量净额同比大幅削减首要系年内公司事务添加，相应运营付款、税费及员工薪酬开销添加，运营活动发生的现金流出大幅添加所造成的。

与此一起，本年一季度，受锂电职业全体景气量影响，恩捷股份的成绩体现有些昏暗。一季度完结运营收入25.68亿元，同比削减0.92%，归母净赢利6.49亿元，同比削减29.1%，扣非净赢利为6.27亿元，同比削减28.52%。

张毅表明，一季度轿车范畴，全体风向是混动轿车比较遭到追捧，纯电未来几年或遭到影响。一起遭到来自商场需求必定程度的动摇，商场竞赛加重。

比较电池厂商，锂电隔阂企业比较低沉，被外界重视也少，但却是业内助皆知的“暴利”职业，一起仍是高壁垒、高赢利、高集中度的职业。据国金证券计算，2021年电动车职业整体均匀毛利率为27.8%，隔阂职业毛利率为36.1%，明显高于大部分细分赛道。

锂电薄膜有多挣钱？恩捷股份2022年报显现："锂离子电池隔阂职业较高的毛利率水平招引了许多国内企业进入本职业，很多资金投入导致产能敏捷添加，当时国内锂离子电池隔阂职业竞赛日益剧烈。"

大都券商也对恩捷股份的未来成绩持乐观态度。例如万联证券表明，恩捷股份是全球湿法隔阂龙头，湿法隔阂市占率继续*，现已形成了以湿法隔阂为中心，干法湿法共同发展的事务布局。根据公司在湿法隔阂范畴的龙头位置，因而给予”增持“评级。

李氏兄弟财富缩水430亿

恩捷股份的*股东为李晓明，控股14.14%，实践操控人为李晓明宗族。除李晓明外，宗族成员李晓华控股7.5%，SherryLee控股7.99%，JerryYangLi控股1.65%，经过直接和直接方法共控股45.35%。其间控股的玉溪合力出资有限公司和上海恒邹企业管理事务所也是李晓明宗族根本控股。

恩捷股份创始人李晓华和李晓明不仅是亲兄弟，两人还同结业于美国马萨诸塞大学（University of Massachusetts），都获得高分子化学硕士学位。

1996年，两兄弟一起回国创业，参加当年建立的云南红塔塑胶有限公司（出产卷烟包装用的BOPP薄膜、烟标等）。

尔后的10年间，李晓明和李晓华积累了一批烟草企业客户，皆是国内闻名卷烟厂，比方红塔集团、红云红河集团、黑龙江烟草、川渝中烟等。

2010年，李晓明建立上海恩捷（恩捷股份控股子公司），正式进入锂电隔阂商场，5年后便打入头部电池企业供货商名单，开端为国内闻名电池企业供货。事务重心由烟类产品转到锂电隔阂，一起也敞开一场本钱并购盛宴。

2018年8月，恩捷股份作价近50亿元收买上海恩捷90.08%股权，进入锂电池隔阂职业，算计经过三次收买完满足控上海恩捷。

尔后，恩捷股份加快并购，2018年收买江西瑞通，2020年收买姑苏捷力和纽米科技。不断扩产、并购的恩捷，乘全球新能源电动车之风，敏捷成为湿法锂离子电池隔阂的龙头。

2020年9月，恩捷股份完结50亿元定增项目。出资组织包含摩根大通、比尔和梅琳达·盖茨基金会信任基金、瑞银、国调基金、高瓴本钱相关的两家组织——天津礼仁和珠海赫成。

得到一众明星组织认可的恩捷也不负众望。2017年头，恩捷股份的市值仅有83.54亿元，一系列并购扩张之后，其市值一度超越3000亿元，也让创始人李氏兄弟及其宗族成员赚得盆满钵满。

2022年胡润全球富豪榜，李晓明财富625亿元，李晓华财富465亿元，两人算计财富1090亿元。

跟着恩捷股份股价腰斩，李晓明宗族的财富也大幅缩水。2023年胡润全球富豪榜，李晓明财富380亿元，李晓华财富280亿元，两人算计财富660亿元。一年时刻，兄弟俩财富缩水430亿元。

与股价下行相对应，有业内助士指出，恩捷股份急进的扩张战略，在全球经济景气预期较差、职业竞赛加重等要素影响下，现已隐现必定的企业运营风险及压力。

张毅以为，2021年固态电池从头被提上日程，是考虑环保和便利性的需求，隔阂和电解液遭到商场质疑不完全没道理，氢能取代电池在欧洲也是发展方向，不过技能成熟度不高，需求必定的时刻。作为动力电池职业，短期内仍是有发展前景的，长时间来看有应战。

恩捷股份也坦言，未来全固态电池等新式电池打破技能瓶颈、完结量产并完结商业化进程，则商场关于锂离子电池的需求将遭到影响，处于工业链中的锂离子电池隔阂也会遭到晦气影响。