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在履历漫长的重组阵痛期后，迪士尼的各项营业展现出触底反弹的趋势。

据披露，流媒体服务Disney 单季便新增690万焦点用户，同时直接面向消费者板块的亏损缩减逾七成，驱动公司收入和运营利润双双上涨；再加上自2020年中后首度恢复分红的设计，迪士尼股价在财报公布后便一起上扬，逐渐远离上月刚触及的近十年*点，在市值上继续追击Netflix等业内强敌。

01 流媒体增收又降本，体育营业成新重点

11月8日，迪士尼公布停止9月30日的第四序度财报暨整年报。

在该季度中，迪士尼的总收入为212.41亿美元，相较去年录得的201.50亿提高5%，也优于剖析师的共识估量值201亿美元；运营利润更从15.97亿大涨至29.76亿美元，同比增幅到达86%。若清扫部门项目（即与营业重组相关的一次性开销），稀释后每股收益也从0.30美元飙升173%到0.82美元，同样远高于剖析师展望的0.68美元。

这份财报的*亮点来自流媒体营业。受益于多部院线影戏及星战衍生剧《阿索卡》和热门韩剧《超异能族》等优质内容，Disney 在该季度内便新增690万焦点用户，创近一年来的增速新高；由此Disney 的焦点订阅数到达1.126亿，比剖析师的预期值高约3百万。

据披露，真人版《小尤物鱼》在上岸Disney 前五天斩获1600万的旁观量，皮克斯动画《疯狂元素城》的同期成就更到达2640万，创下今年Disney 影戏的首播纪录。即便*印度的Disney Hotstar又从4040万降至3760万，Disney 整体仍实现可观的正生长，总用户数已到达1.502亿。

另外，迪士尼也在延续优化流媒体营业的变现率。在对Disney 和Hulu免广告套餐每月上浮3美元后，Disney 本土的单户每月平均收入提升近3%至7.50美元。

同时，迪士尼披露Disney 带广告的低价设计又新增2百万用户，推动总订阅数到达520万，有望进一步增强对广告商的吸引力。由此Disney 焦点的单户每月平均收入微升2%至6.70美元，连Disney Hotstar也提高19%至0.70美元，体现出广告收入和套餐提价的作用。

再加上基本维持平盘的Hulu平台，直接面向消费者板块的季度营收为50.36亿美元，比去年同期的44.94亿美元增进12%；同时净亏损也从14.06亿降至4.20亿美元，缩减幅度到达70%。若以财年视之，迪士尼的流媒体服务在运营显示上便优化了14亿美元。有鉴于此，迪士尼维持该板块将在2024年第四序度盈利的目的，为投资者吃下了一颗放心丸。

不外，同属娱乐部门的有线网络版块和内容销售/授权板块都延续下滑，前者的季度收入同比缩水9%至26.28亿美元，运营利润则基本稳固在8.05亿美元；后者更因《幽灵鬼屋》的低迷显示录得1.49亿美元的亏损，同比去年的800万美元放大逾18倍。

而从本季最先，迪士尼对公司组织架构举行了新调整，将原本归在有线网络内的ESPN和分属流媒体的ESPN ，以及印度的Star合并为体育营业，单独列为和娱乐、体验平级的部门，凸显迪士尼对ESPN等相关资产的重视。

「鲨鱼裤」盯上姑娘们的钱包

在第四序度中，体育部门的总营收为39.10亿美元，与去年同期的39亿美元基本持平；盈利则从8.63亿提高到9.81亿美元，按年涨幅到达14%。值得一提的是，ESPN的营业额中跨越九成来自本土，而Star更爆出单季21%的同比跌幅，显示其在外洋尚有不小的提升空间。另外，ESPN 的订阅数增进3%至2600万，单户每月平均收入从5.45美元降到5.34美元。

最后，包罗迪士尼乐园等线下营业的体验部门延续回暖势头，该季总收入同比增进13%至81.60亿美元，运营利润更大涨31%至17.59亿美元，主要受到游轮、外洋公园和度假俱乐部等条线的驱动。在迪士尼的三大部门中，体验对整体营收的孝顺到达38%，利润额更独占全公司的近六成，稳居头号现金牛的位置。迪士尼CEO鲍勃·艾格在电话会上强调，旗下本土公园的投资资源回报率（ROIC）在已往五年间靠近翻倍，同时主顾知足度也有提升。

02 现金流强劲助分红，股价回升远离谷底

自去年底艾格回任CEO以来，随着迪士尼的营业重整延续推进，降本增效的功效正在逐季展现，并逐渐赢回投资者的信心。

沾恩于多项营业的基本面改善，迪士尼在该季度内共发生34.28亿美元的自由现金流，比去年同期的13.76亿美元凌驾149%，且由延续谋划营业提供的现金也提升了90%。为此，迪士尼将整年节约55亿美元的目的提高至75亿，并预期2024财年的自由现金流将继续增进。艾格示意公司的重组缔造了“一个统合、有凝聚力且高度协同的机制，可以应用到市场营销、产物订价和内容制作中”。

在财报中，艾格还稀奇列出了四个要害领域，即“在流媒体营业中实现显著且延续的盈利能力，将ESPN打造成*的数字体育平台，提高影戏制片厂的产量和经济效益，以及强化公园和体验营业的增进”。其中，ESPN被迪士尼视为下一个主要的生长时机。在刚已往的财年中，ESPN的营收和利润都实现增进，且收视率在近四个季度都有提升。迪士尼的*目的是推出ESPN体育频道的直面消费者版本，以对冲有线网订户数延续下滑的颓势。在CNBC的专访中，艾格透露该项服务预计将在2025年上线，为此迪士尼正在追求“战略同伴”共商大计。

针对贫苦不停的制片营业，艾格则称在前任鲍勃·查佩克的治理下，迪士尼的影戏部门为了向Disney 供应内容，过于注重数目而非质量以致“失焦”，只管该计谋现实上肇始于艾格上次任职CEO之时。

基于这一判断，迪士尼在财报公布越日便大幅调整新片的公映设计，包罗将两部“漫威影戏宇宙”作品推迟到2025年，由此明年只剩下由原20世纪收购而来的《死侍3》，其在好莱坞歇工时代就已住手制作，故档期同样后撤84天至7月份，以留出更多时间打磨这部R级超英片。

不外对投资者而言，最重磅的新闻是迪士尼将重新最先分红：据The Motley Fool报道，迪士尼暂且CFO凯文·兰斯伯里在电话会上示意，由于公司强劲的资产欠债表和稳健的自由现金流苏醒，“将向董事会推荐在本自然年竣事前宣派股息”。

此前，迪士尼最后一次分红是在2020年7月，每半年支付0.88美元，收益率为0.12%。现在尚不清晰新股息的金额，只管艾格示意最初会对照“适度”。这对于机构投资者来说无疑是一大吸引点，有望动员更多资金回流并刺激股价上升。

在财报公布后，迪士尼股价于9日跳涨6.9%至每股90.34美元，停止24日收盘时报于96.06美元，相较年头*生意日高近8%。已往三年间迪士尼股价履历“过山车”行情，一度在2021年3月8日触及201.91美元的历史新高，但随后由于市场颠簸叠加自身因素最先震荡下行，直到上月4日创下79.32美元的近十年*谷，相比市值*期跌去逾六成。在近期一连串利好的驱动下，迪士尼股价正逐渐走出向上的轨迹。

流媒体的回暖并不局限于迪士尼一家。行业龙头Netflix在上月18日公布最新财报，在第三季度内便新增876万付用度户，比去年同期的241万多出两倍有余，并推动总订阅数到达2.4715亿，稳坐全球*流媒体平台之位。

再加上分外授权回购100亿美元的股票，Netflix股价在19日飙高16个百分点至401.77美元，并在今后延续强劲的上升势头，停止本月24日收盘时已到达479.56美元，比开年的294.95美元膨胀逾62%，使公司市值重返2千亿美元以上，依然压制竞争对手迪士尼。在资源市场企稳之际，Netflix和迪士尼的白刃战将以基本面为依托，继续向各自的营业纵深推进。